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2024-03-11 01:20:43
迅雷的区块链末途：玩客云遭弃，CEO出局 - 知乎
迅雷的区块链末途：玩客云遭弃，CEO出局 - 知乎切换模式写文章登录/注册迅雷的区块链末途：玩客云遭弃，CEO出局深潮TechFlow区块链深度媒体10月8日，迅雷发布公告，称迅雷前CEO陈磊等人涉嫌职务侵占罪被深圳市公安局立案调查。迅雷公告指出陈磊涉嫌挪用公司数千万资金炒币、安排亲属在公司内部编造合同套取公司资金。数千万资金炒币，在许多迅雷员工眼里，与链克（玩客云）离不开关系。这个诞生刚满3年的发明，一度让迅雷股票翻了6倍，见证了公司CEO与创始团队的内讧，被其他互联网公司争相模仿。而今，这个揉杂了去中心化意义和共享精神的物件，化作“绝育老母鸡”，随着他的发明者被驱逐流放。正所谓，其兴也勃焉，其亡也忽焉。无论是玩客云还是他的创办人，都在3年时间内目睹了自己被追捧、受冷落、又被迅速抛弃的全过程。 绝育老母鸡，曾让迅雷股票翻了6倍谁也没想到，曾经炙手可热的下蛋母鸡，沦为绝育老母鸡。“不加入挖矿也无法休眠硬盘，太恶心了。“链客（玩客云）玩家胡星表示。他介绍，所谓“绝育老母鸡”就是关闭了挖矿功能、只能下载的玩客云，如同鸡肋一样。此刻玩客云的挖矿收益上已不能弥补电费损失。“玩客云挖矿会频繁读取磁盘，老司机们都说伤硬盘，一般选择绝育。”“绝育的玩客云（50元）要比未绝育的贵上 20元。”胡星不无讽刺表示。时间拉回到 2017 年10月，那时，鸡蛋还不叫链克，叫玩客币。“母鸡与鸡蛋“，这是用户曾经给“玩客云”和它产生的数字资产“玩客币”的昵称。陈磊于2017年8月推出借鉴比特币POW算法的玩客云，利用玩客云“挖矿”产生数字资产玩客币，总量为15亿，产量每365天减半，挖矿量每年递减一半。这是一个共享CDN（内容分发网络）+私人云存储设备。迅雷本身就是CDN厂商，曾在2015年 6 月推出以“能赚钱”为卖点的智能硬件迅雷赚钱宝，当时迅雷采取策略是直接补贴现金来鼓励用户共享CDN资源，相当于赔钱获取带宽资源。两个月后，2017年10月31日，玩客云正式发布，陈磊宣布向所有普通个人用户开放共享计算服务，玩客云正式推出“云盘挖矿”和玩客奖励计划。玩客币可以在迅雷整个生态中，换取更多增值服务，比如可扩充存储空间、迅雷会员等200多种服务。当时区块链概念炙手可热，玩客币的价格扶摇直上。在一些交易平台上，玩客币从非官方发行价的0.1元涨到9元，上涨90倍。而玩客云被视为矿机，每台价格从338元炒到最高3240元。玩客云也让迅雷的股价在1个月内上涨了5倍——2017年10月，迅雷股价从4.28美元飙升至24.91美元，而后一度达到27美元的高点。“玩客云，一台599，抢到净赚1500。”有玩家介绍，早期参与玩客云淘宝众筹的玩家，初期通过抢单软件、雇佣实习生方式大量囤货的矿主通过玩客云赚到了2017年第一桶金，甚至有参与玩客奖励计划的个人用户，通过挖矿每天收入十几个玩客币，“几天时间就回了本”。玩客云也给迅雷带来了巨额收入。“我们当时玩客云设备，最高一天流水超过一亿。“迅雷一位员工表示。据统计数据，玩客云一共销售3000余万台，迅雷整合的共享节点突破了150万个。当时链克不仅能在三方平台上进行交易，买卖链克，而且还能进行场外交易，已经存在二级交易市场。利诱之下，也带来了巨大风险，尤其是对于迅雷这类美股上市公司而言。早在2017年11月28日，深圳市迅雷大数据信息服务有限公司就公开指出迅雷CEO陈磊开展非法发行的玩客云活动，没有使用任何区块链技术，利用非法交易所变相IC0。据此，迅雷并未给出明确回复。2017 年 12 月 9 日，玩客币更名为链克。然而随着参与者越来越多，玩客云挖矿效率日益下降，2018年1月，中国互金协会发布风险提示，链克等IMO模式发行的虚拟数字资产，本质上是一种融资行为，是变相IC0。“玩客云宣传的是给人闲置宽带挖矿，但其实基本就是比特币挖矿。“胡星告诉深潮TechFlow，玩客云的大多数买家都是将其当作矿机来使用。被互金协会点名当晚，迅雷网络股价开盘大跌27.38%，链克价格应声下挫。2018年 1 月 16 日、17 日，迅雷连续在官网发布公告，称让链克彻底回归迅雷体系内积分功能的定位，决定将自 1 月 31 日起，仅允许用户在迅雷和迅雷合作伙伴提供的应用服务中使用链克。以此洗清IC0嫌疑。随着迅雷公告发布，链克一度从4元腰斩至2.5元。因为监管的点名，在咸鱼等平台搜索玩客云，界面显示违规信息无法搜索，所以硬件云盘被卖家用“wky”或“母鸡”指代。2018 年 9 月 17 日，迅雷宣布将包括链克、链克商城和链克口袋等区块链业务打包出售给新大陆科技集团。2018年底，玩客云的官方售价为599元，但在二手商品平台上，大量玩客云遭转卖，价格最低为 40 元。官方价格和二手价格的巨大差距，导致玩客云模式难以再续。如今在网上搜索“玩客云”，投资者骂声一片。“玩客云真是我五年来买的最垃圾的一个东西。”有玩家在微博上表示，玩客云挖矿之前凉了，现在玩客云的下载速度“就像没开会员的百度云”。10月12日，链克的价格为0.125元，较巅峰跌了98.6%。 陈磊在迅雷的5年玩客云的兴衰遭遇或许正是他的创办者之一陈磊的缩影。据官方资料，2014年底，迅雷为了拓展TO B业务，成立网心科技，并从腾讯云挖来了陈磊做联席CEO。2017年 6 月，陈磊被正式任命为迅雷CEO，而后的半年，创始人卸任、CFO辞职、副总裁被免，陈磊在第一大股东小米的支持下带领迅雷走上了“All in 区块链”之路。“迅雷本质就是一个P2P技术起家的、去中心化的互联网公司，从基因上讲，迅雷做共享计算才更有机会比别人成功”，迅雷CEO陈磊曾经表示，和其他企业B2C的路径不同，迅雷希望借助区块链技术走出一条与众不同的C2B路径。在陈磊的推动下，迅雷赚钱宝的区块链版本“玩客云”破土而出。在玩客云推出半年后，迅雷链应运而生，据称能达到百万TPS，能满足大规模商业场景的需求。至此，迅雷从下载软件向区块链公司过渡。迅雷摇身一变，成为区块链概念股。而这是在陈磊推动下完成的。“迅雷是全球共享计算与区块链创领者，是中国拥有核心技术的分布式计算创新企业。“如今，在迅雷官网首页，赫然写着这一句话。去年 10 月24 日，区块链技术发展现状和趋势被讨论。受此消息影响，作为“区块链概念股”的迅雷暴涨107.8%，创上市以来最大单日涨幅。而迅雷成为区块链的立身之本在于玩客云。随着玩客云在2018年偃旗息鼓，迅雷其他区块链业务并没有补充上业绩的缺失。据2017年Q4财报，迅雷总营收同比增长128.5%，为8240万美元，其中在玩客云、星域CDN等明显增长刺激下，云计算收入同比增长517.2%，毛利环比增长149.8%。来到2018年，这是迅雷营业收入最高的一年，实现营业收入2.3亿美元，到了2019年，迅雷营业收入开始萎缩，全年公司营业收入1.8亿美元。迅雷2019年全年财报显示，陈磊负责的云计算和其他互联网增值服务的收入为8410万美元，同比下降31.3%，订阅服务收入为8150万美元，同比减少0.4%，在线广告收入为1560万美元，同比下降43.7%。云计算和区块链业务给迅雷带来的光芒十分短暂。数据的下滑或许是陈磊被驱逐的导火索之一。据相关报道，从2018年下半年开始，一些员工对陈磊产生了质疑。有员工回忆，公司氛围变了，业务上没有出彩的东西，大家发现做的事没有获得市场认可，有些业务在缩水。“区块链的崛起并没有给迅雷带来实际的回报。网心是更重要的，迅雷很多业务暂停了，或是没什么动静了。”有迅雷员工表示。陈磊在刚加入迅雷时，名义上是担任迅雷CTO，实际重心在于网心科技上，负责CDN和区块链业务，赚钱宝和玩客云正是其主要产品。“链克是整个PCDN（P2P内容分发网络）生态最重要一环，提升链克价值做好了就是功劳，人走了就是炒币。”脉脉上有迅雷员工表示。今年 4 月 2 日，一行白衣保镖冲进办公室，直接接管了网心公司，陈磊等高管团队被清洗出门。“我可能犯了很多职业经理人的大忌，得罪了一些人。”陈磊复盘自己在迅雷的经历时表示。他曾多次表示，迅雷积重难返。在2017 年 11 月，陈磊接任迅雷CEO不久，由于担心关联公司迅雷大数据旗下的P2P业务伤害迅雷平台，于是通过官方微博发布公告，澄清了与迅雷大数据公司的关系。迅雷大数据（后更名为深圳市摸金狗信息服务有限公司）背后代表着迅雷高级副总裁於菲等迅雷创始团队成员的利益，陈磊作为没有股份的职业经理人，并不占据优势，此时，祸根已经埋下。在盛大做过总裁的唐骏曾经感慨，“职业经理人与企业家是有差别的：前者永远是处在公司利益与自己利益相平衡的点上；而后者永远是把自己放在公司利益里面。”“服从是职业经理人的第一操守。”玩客云的没落、数据的下滑、触碰老员工的利益……一步步地，陈磊彻底被驱逐出局，远逃海外。而在陈磊离开后，以原迅雷技术负责人李金波为代表的创始团队开始了对陈磊团队的清洗。陈磊介绍，据他所知，仅仅一个多月，就有约近200名网心员工被迅雷裁员，而网心员工总共也就400多人。根据脉脉职言上的爆料，陈磊离开后，大老板不看好，把区块链业务裁完了，干了不到一年的应届生全面被裁。随着陈磊离开，其埋下的区块链基因慢慢从迅雷抽离。而离开了区块链，迅雷还剩下什么？ 迅雷弃子十年前的视频三巨头，快播、迅雷和暴风影音，如今只剩下迅雷还在风雨里飘零。在历经数次官网宕机、实控人被批捕、高管全部离职后，暴风集团终于在9 月 21 日进入退市整理期，股票简称更改为“暴风退”。曾经迅雷的对手网际快车、QQ旋风、比特彗星等一众下载软件，如今只剩下迅雷一只独苗，“再给迅雷5年，我相信可以做到腾讯的规模。“迅雷创始人邹胜龙在挡住QQ旋风的攻势之后曾意气风发表示。而如今，随着视频点播模式的出现和网盘的风靡，迅雷的下载业务已日趋萎缩。根据迅雷Q1财报显示，迅雷第一季度用户数量降至390万，丢失了70万用户。此前，迅雷会员数量最高峰是2013年的510万。部分迅雷用户给出的反馈是“不办会员下载速度受不了，逼着你办会员”以及加了一些根本没有用的功能。还有解释称，迅雷下载业务中相当一部分是盗版、黄色内容，随着版权法逐渐完善以及国家实行净网行动，相关网站越来越少，迅雷流量也在变少。陈磊也曾表示，应该有序地、慢慢地把迅雷下载业务收掉，“当时我们下载诉讼总金额超过1亿人民币，2017年赔付金额达7000多万，这部分业务对迅雷的价值越来越低了，实际上利润一年只有7000多万”，此外还有非常惊人的法务风险。陈磊的提议遭到迅雷董事会漠视。重区块链轻下载业务，正是陈磊被驱逐的另一个主要原因。而陈磊离开后，迅雷的“痼疾”能得到缓解吗？百度网盘、华为网盘等云存储和“优爱腾”视频在线点播模式的出现，一步步步蚕食了迅雷的市场空间。据悉，阿里云网盘近日也进入内测。迅雷正逐渐进入进退两难的境地。如果不是陈磊的出现，迅雷可能已经提前步入暴风、快驴的后尘。而陈磊开创的“玩客云”模式，也迅速被其他互联网公司搬运复制。玩客云之后，迅雷随之在2019年初推出了赚钱宝Pro，挖取水晶兑换人民币，但没多大起色。但玩客云“闲置宽带挖矿”模式被迅速模仿，开启NAS (Network-attached storage ，网络储存装置) 风潮除了迅雷赚钱宝之外，暴风播控云、京东无线宝、斐讯N1、优酷路由宝等，被网赚界称为“矿车”。与玩客云不同，京东无线宝在一开始就撇清了区块链、挖币的关联，给出风险提示。“实际用途就是我们理解的矿机。“玩家表示。挖矿兑换的京豆等同于现金（10京豆一毛钱），可以在京东上消费。京东无线宝（加速版）内置128G存储空间，这个硬盘是用来挖矿的，就是所谓共享上传带宽。但这些“矿车”所依赖的核心竞争力，并不在于“是否发币”和被轻易搬运的“闲置挖矿”，而是销售渠道、内容丰富度等，这些显然都不为迅雷所具备。区块链概念股，如果撇开了玩客云之后，还剩下什么？据官网介绍，迅雷的区块链业务包括网心云、迅雷链、星域云3个板块，网心云和星域云皆是服务分布式CDN，主要应用则是赚钱宝Pro，而迅雷链则提供智能合约开发、区块链应用落地等服务，与蚂蚁金服的蚂蚁链、腾讯区块链对位竞争，并没多大差异化。根据雅虎财经去年10月报道，迅雷计划在海外筹划发行一只1亿美元的私募基金，基金主要投资领域包括但不限于创新区块链技术、区块链商业模式和数字资产。但时间过去一年后，迅雷这只私募基金并不为大众所见。在抽离了区块链部分之后，短期内迅雷在区块链难有建树。近日有玩家发现，玩客云（链克）出现在手机客户端找不到硬盘、但电脑可以读取的故障，官方论坛好几页类似求助帖子，但均未收到官方的回复。“链克，迅雷和新大陆联手上演一出好戏，请问哪个对链克、对玩客云负责！“在玩客云的贴吧有人发出控诉。早在2018 年 9 月 17 日，迅雷就宣布将包括链克、链克商城和链克口袋等区块链业务打包出售给新大陆科技集团。 虽然链克业务打包出售给新大陆集团，但一直是网心在处理对接玩客云的故障问题“（玩客云）被放弃了。“帖子下一位留言称。此刻，就如同他的创办人一样，玩客云也变成迅雷的弃子。*深潮TechFLow提示各位投资者防范追高风险，本文所提观点不构成任何投资建议。发布于 2020-10-13 10:33玩客云迅雷赚钱宝链克（玩客币）赞同 40添加评论分享喜欢收藏申请
怎么看玩客币改名链克？ - 知乎
怎么看玩客币改名链克？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册迅雷公司（迅雷网络）首次代币发行（ICO）链克（玩客币）怎么看玩客币改名链克？玩客币相关调整公告 2017-12-9为让广大用户更直接的正确认识区块链数字资产，有效打击各类可能出现的投机行为，促进共享计算生态良性发展，自即日起，…显示全部 关注者97被浏览63,643关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享22 个回答默认排序人生如戏在人间凑数的日子 关注2019.6.4第n次更新，听说小涨些，内心是有些小激动的，是不是能回本了？不知道，我只是投资了十几万买了点币，8.5买的，人啊，有的时候就得看开点，再怎么跌大家也不要慌。我入手币的第二天开始亏钱，我刚开始亏6000，急得不得了。后来我平复心情 。细心操作。多观察大盘走势，抓住每次瀑布的时候抄底，终于，现在已经亏了58000多了，但是我还是不急，因为我tm已经亏完了为何这么多赞，现在已经2.5了，，你们这么喜欢人被坑吗？当初信了一个人的话，现在被套牢这么多，，哎，我把这个人挂出来，你们帮我黑他最后一次更新，等涨了就更新，不涨就选楼 还有8台机器，每天产2个币感觉自己有点顶不住了，现在币1.4，我有9100了，不知道什么时候会卖了这点币 有人给我点信心没有?有人玩斐讯的ddw没有? ，新车，大家赶紧上，矿机不贵，就是激活码贵不容易啊兄弟们，现在1.75了，看涨啊，入手了1500个又，，1.3入的，2018.5.23日我想说1.3收的是不是又要掉，今天66otc又1.4了，还是安稳玩我的老本行 斐讯的矿机编辑于 2019-06-04 11:29赞同 68164 条评论分享收藏喜欢收起币圈老A除了比特币，其他暴富机会都写在刑法上了 关注昨天写了这篇文章，发表了我对链克的思考，供大家参考。今天重点说说一个币，一个我觉得有点可惜的币——链克。1.链克是啥东东？链克，原来叫玩客币，是迅雷子公司网心科技发行的硬件产品“玩客云”之上的一个区块链概念Token。要明白玩客云和玩客币是什么，需要先清楚网心科技是做什么的？网心科技是专门做CDN业务的。CDN又是什么，有什么作用?CDN的主要功能是在不同的地点缓存内容，将用户的请求定向到最合适的缓存服务器上去获取内容。比如说，北京的用户，就让他访问北京的节点。深圳的用户，就让他访问深圳的节点。通过就近访问，加速用户对网站的访问，解决Internet网络拥堵状况，提高用户访问网络的响应速度。如果这么解释还不清楚，我再举个例子：比如你在深圳网上购物，卖家从北京发货，需要3天，但后面卖家在广州建了个仓库，货到你手只需要1天。而CDN就是不同地方的仓库。2.链克为什么牛逼？CDN是一个传统业务，国内做的比较好的就有网宿科技和蓝汛，阿里云等，网心科技其实是一个后来者。但网心科技很聪明，把共享经济用在CDN业务上，通过发售硬件产品赚钱宝鼓励用户在闲余带宽贡献出来换取人民币奖励。打个比喻，网宿科技、蓝汛等做CDN是自己辛辛苦苦自建仓库，耗资巨大，仓位数量增加也慢，而网心科技则是给用户点钱，鼓励用户把自家的房子的空房间腾出来作为仓库，仓库的数量一下子就起来了，虽然每一个仓库的库存能力不高，但通过一定的技术手段联结起来，就是一个巨大的仓库了。网心科技利用区块链技术，迅速提升了节点，价格也变得极低，竞争力迅速提升。现在网心科技号称百万级别的节点了，而其他传统CDN公司节点数应该还是千级别的。网心科技用来搜集用户闲余带宽的硬件最开始是赚钱宝，基本上用户一年赚个三四百块钱。好像也不错，但也没有太大的吸引力，业务一直不温不火。2017年数字货币爆火，网心科技瞄准时机推出玩客云，玩法都一样，只不过奖励的不再是钱，而是玩客币，就此魔法开启！看好玩客币——买玩客云——玩客云火爆——CDN节点迅速增加——CDN业务爆火——玩客币价格大涨——玩客云卖的更多，形成了一个恐怖的正向循环。玩客云比赚钱宝恐怖之处是：玩客云爆火，公司卖机器爆赚，还不用像之前那样给用户钱，玩客币上涨后手里的币也是一笔巨额资产，没有更好的生意模式了！所以我们看到去年迅雷的股价在短短的3个月里暴涨了9倍！3.玩客币断臂自救迅雷凭着网心科技天才一般的想法和执行力咸鱼翻身，但好景不长，没多久，去年年底迅雷和网心科技就陷入了麻烦不断的状态。去年底，先后经历了多重事端：玩客币暴涨70倍被指骗局，“投资者”拉横幅辱骂欺骗，自家公司“内讧”相互指责，股价上涨超900%后暴跌；加上去年9月份国家对于数字货币的监管下来，网心科技怕出事，开始断臂自救，主动和 ICO 概念切割，取消线上交易，并将玩客币改名为链克，自此链克价格暴跌。现在仅有一家交易所有交易，每天的交易额近一两百万，价格也是一直低迷，非常惨淡。4.可惜的链克对于链克出现这情况，我是觉得挺可惜的。可以说链克是当前数字货币中落地非常不错的一个项目，比起其他的号称做云存储、CND之类的项目靠谱多了！退一万步说，即使没有链克，玩客云做一个云储存机器的体验也是相当不错的，特别适合煲剧一族。如果不是去年底出了那么多事情，就玩客云的市场影响力和项目的落地，市值前50名妥妥的，甚至前10都不一定，至少我是强烈看好的。5.链克的未来链克的价格一直低迷，肯定会严重影响玩客云的销售，继而对其CDN业务也会有影响，我相信作为迅雷的重要业务，迅雷的管理团队不会不去想办法。迅雷CEO陈磊天才般的搞出了这么一个玩法，去年不得已断臂自救，但我不相信他看着其他虚无缥缈的项目市值远远超过迅雷，心里会好受，会善罢甘休。所以我猜测，后面迅雷管理团队有可能把玩客云项目剥离出现在的经营主体，往政策允许的地方搞，然后链克重新上市，或者是照搬玩客云模式，去海外搞。对于玩客云的持有人和链克的投资者来说，最好的第一种情况了，那意味着链克将迎来一波暴力补涨。当然了，这只是我的猜测，会不会？什么时候能搞成？只有管理团队知道了，我们要做的就是留一份关注就好。一旦有利好消息，那么是可以下手的。6.市场分析昨天小拉升了一波后，随着EOS又被抛盘砸下去，币王和老二也不作为，市场失去主心骨，又不行了，今天全场又是普跌。市场依然没有跌破多头趋势，但又回到了比较关键的点位：最好是能守住，不过跌破了，走势就变得有点难看，这两天多加关注一下。先不用慌，留个心眼就是了。1.欢迎关注我和专栏，关于区块链比特币，我慢慢讲给你听，带你进币圈2.想进微信群的，关注公号（币圈生存法则），回复关键词“知乎加群”拉你进老A的高质量交流群发布于 2018-05-10 13:44赞同 32 条评论分享收藏喜欢
链克会涨吗？ - 知乎
链克会涨吗？ - 知乎切换模式写文章登录/注册链克会涨吗？杨英东社群分享经济探索者绕不开的话题。链克的价格。今天价值只有￥1.2多。风险提示：数字货币投资存在一定的风险，请适量控制您的资金，不要投资您所不了解的数字货币，拒绝传销组织，警惕虚假宣传。从低位到峰值再跌入谷底，这是链克的现状。空谈未来，是一个无比盲目且可怕的事情。因为未来，不属于现在。戴维斯家族在坚持长期投资即一生投资理念 的同时,也告诫我们“预测时机是笨蛋行为,按兵不动才是最佳决策”币圈，是一个可怕的存在。币圈一日人间一年，相信，今天你的已经在很多的社群内活跃着。看着别人分享着某些妖币带来的丰厚成果。但是这些成果也不是一蹴而就的。他们在别人还没有了解的时候，可能利用投机的心态，重仓买入并且不去注重眼前的几倍的收益，长持。在币圈，买币容易守币难。可能，你放弃了链克或者你选择保留链克的同时，去参与了其他的数字货币的投资。在币圈，有很多事后的大神。他们会不定时的让你关注某些币，在一段时间过后，这些币崛起了，然后就会大势地发着带着时间的截图给你看。这就是预测，你看吧，N倍的收益，你是不是没买或者买少了呢？又或者，你从一个新韭菜成为了老韭菜。很多人喜欢通过K线图等去分析大盘，预测市场，但实际上并没有谁能够真正的预测市场。人心难测。所有人都以价格涨跌，营收多寡来检测投资是否准确。如果，从很长的一个时间周期来看，这个肯定是准确的衡量尺度。但问题是，他们在参与投资是以天或者月来判断的。可是，行情是有周期性的。牛熊市的转换速度之快，把很多人带入坑，也把很多人带上车。我们总是频繁地打开交易所账户，看看收益的变化。失望和悲伤，限制了自己的思考。此时，你就准备开始真正的佛系炒币。因为你不敢再把钱投进去亏了。一个跌了将近10倍的链克，今天它像一个扶不起的阿斗。想要投资，一定要花时间去学习，如果你不知道该做什么的时候，市场会给你反馈，切记不能紧盯价格，比如一种数字货币，想办法了解这家公司这个项目在干什么，不要把自己当一个小散户，要把自己当做公司的合伙人，你们在一起创业，如果创业你会怎么做呢？这也就是我们该做的事了。此文，不是告诉你一定要去长持链克。你要明白，你在参与的是一项风险性投资。只是希望能够为你打开新的思路。思维不要有过多的局限性。世界很大，你需要更多的思考。玩客云和链克也不是空气，他是以迅雷网心公司为背书的一种最少是权证类的凭证。它，还会再差到哪里吗？你要去思考：玩客云的现状，链克的现状，未来在何方？发展的局限性又在哪里？链克价格上涨的瓶颈又在哪里？它是否还有下降的空间？分享本文到微信群或者朋友圈，截图发给小编，方可加入我们的微信群。欢迎加入玩客云玩客币交流微信群，群人数超过100，无法直接扫描入群，请加小编微信。扫描二维码，注明玩客云玩客币交流。http://weixin.qq.com/r/zvGrs3bEhiv5rTLQ96Tc (二维码自动识别)http://weixin.qq.com/r/D3UFHVHEwwy8rRV_9yAd (二维码自动识别)关注本公众号：玩客云链克欢迎关注私人公众号及微博：币圈洋葱https://u.wechat.com/MLM2AJjHrxtaPmINreh4qRw (二维码自动识别)发布于 2018-04-29 22:15区块链(Blockchain)链克（玩客币）玩客云赞同 1添加评论分享喜欢收藏申请
AI芯片行业深度：发展现状、竞争格局、市场空间及相关公司深度梳理【慧博出品】 - 知乎
AI芯片行业深度：发展现状、竞争格局、市场空间及相关公司深度梳理【慧博出品】 - 知乎切换模式写文章登录/注册AI芯片行业深度：发展现状、竞争格局、市场空间及相关公司深度梳理【慧博出品】慧博智能投研从广义上讲只要能够运行人工智能算法的芯片都叫作AI芯片，但通常意义上的AI芯片指的是针对人工智能算法做了特殊加速设计的芯片。AI芯片也被称为AI加速器或计算卡，即专门用于处理人工智能应用中的大量计算任务的模块（其他非计算任务仍由CPU负责）。下面我们从AIGC产业链出发了解AI芯片在产业链中的地位及作用，分析不同类别的AI芯片的作用及特性都有哪些，我国AI芯片行业现状及竞争格局是怎样的，目前全球AI芯片的四大技术路线都有哪些？chatGPT及“文心一言”的出现对于AI芯片市场又怎样的影响，市场空间有多大，相关公司都有哪些，未来有怎样的发展趋势？对于这些问题我们下面一一解答。一、AI芯片概述1、AIGC产业链AIGC产业链主要分为上游算力硬件层、中游数据/算法软件层和下游行业应用层。硬件层依靠高性能AI芯片、服务器和数据中心为AIGC模型的训练提供算力支持，是承载行业发展的基础设施；数据/算法层软件层主要负责AI数据的采集、清洗、标注及模型的开发与训练，多方厂商入局自然语言处理、计算机视觉、多模态模型等领域；行业应用层目前主要涉及搜索、对话、推荐等场景，未来有望在多个行业呈现井喷式革新。位于算力硬件层的AI芯片是人工智能的底层基石。2、AI芯片是人工智能的底层基石2014年李天石博士“DianNao”系列论文让科学界看到，在冯诺依曼架构下也可以实现AI专用芯片。此后Google推出的TPU运算架构的AlphaGo，接连打败李世石和柯洁，看到了专用芯片的商业价值。人工智能经历过三阶段，迎来爆发式增长。AI人工智能的发展主要依赖两个领域的创新和演进：一是模仿人脑建立起来的数学模型和算法，其次是半导体集成电路AI芯片。AI的发展一直伴随着半导体芯片的演进过程，20世纪90年代，贝尔实验室的杨立昆（YannLeCun）等人一起开发了可以通过训练来识别手写邮政编码的神经网络，但在那个时期，训练一个深度学习卷积神经网络（Convolutional Neural Network，CNN）需要3天的时间，因此无法实际使用，而硬件计算能力的不足，也导致了当时AI科技泡沫的破灭。AI芯片是AI发展的底层基石。英伟达早在1999年就发明出GPU，但直到2009年才由斯坦福大学发表论文介绍了如何利用现代GPU远超过多核CPU的计算能力（超过70倍），把AI训练时间从几周缩短到了几小时。算力、模型、数据一直是AI发展的三大要素，而AI芯片所代表的算力则是人工智能的底层基石。3、训练芯片及推理芯片根据机器学习算法步骤，AI芯片分为“训练（Training）”芯片和“推理（Inference）”芯片。“训练芯片”主要用于人工智能算法训练，即在云端将一系列经过标记的数据输入算法模型进行计算，不断调整优化算法参数，直至算法识别准确率达到较高水平。“推理芯片”主要用于人工智能算法推理，即将在云端训练好的算法模型进行裁剪优化变“轻”之后，进入“实战”阶段，输入数据直接得出准确的识别结果。不同用途（训练or推理）、不同应用场景（端-边-云）对AI芯片有着不同的要求。首先，训练芯片追求的是高计算性能（高吞吐率）、低功耗，但是推理芯片主要追求的是低延时（完成推理过程所需要的时间尽可能短）、低功耗。其次，“端-边-云”三个环节对AI芯片的有不同的要求——其中端和边上进行的大部分是AI“推理”，因此用于端和边的AI芯片性能要求和上述推理芯片一致；大部分的训练过程是在云和数据中心进行，训练过程对时延没有什么要求，因此需要保证AI芯片在尽可能保证较高算力的情况下，功耗尽可能低，另外许多推理过程也是在云端进行。4、终端芯片及云端芯片根据部署场景，AI芯片可用于端、边、云三种场景，具体而言：1）终端AI芯片追求以低功耗完成推理任务，以实际落地场景需求为导向，在能耗/算力/时延/成本等方面存在差异；2）边缘AI芯片介于终端与云端之间，承接低时延/高隐私要求/高网络带宽占用的推理或训练任务；3）云端AI芯片以高算力/完成训练任务为目标，包括CPU/GPU/FPGA/ASIC等多种类型。5、GPU、FPGA、ASIC及CPU从技术架构来看，AI芯片主要分为图形处理器（GPU）、现场可编程门阵列（FPGA）、专用集成电路（ASIC）、中央处理器（CPU）四大类。其中，GPU是较为成熟的通用型人工智能芯片，FPGA和ASIC则是针对人工智能需求特征的半定制和全定制芯片，GPU、FPGA、ASIC作为加速芯片协助CPU进行大规模计算。三类芯片用于深度学习时各有优缺点：1）通用性：GPU>FPGA>ASIC，通用性越低，代表其适合支持的算法类型越少。2）性能功耗比：GPU 马斯克旗下 SpaceX 星链推出卫星直连手机业务，预计 2025 年起实现语音通话，对此你有何期待？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册伊隆 · 马斯克（Elon Musk）商业科技科技公司SpaceX马斯克旗下 SpaceX 星链推出卫星直连手机业务，预计 2025 年起实现语音通话，对此你有何期待？马斯克旗下SpaceX星链推出卫星直连手机业务，预计2025年起实现语音通话功能，未来全球卫星通信终端市场规模或近800亿，这家企业是国家首批试验星5…显示全部 关注者55被浏览61,302关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享27 个回答默认排序百晓生VR硬件发烧友\前沿航天技术追踪者\游戏界星际争霸骨灰玩家\投资人\美食爱好者 关注报！！！！ 各位大王！ 马斯克的（太空探索技术公司即spacex） 又更新新技能了！本月15日美国联邦通信委员会（FCC）官网发布通知，批准了SpaceX使用星链卫星进行直连手机业务的测试实验。它非常激动，马上准备在格林尼治时间12月15日16:30（北京时间12月16日00:30）使用猎鹰9号发射21颗星链卫星，该集合包括首批六颗具有直连手机功能的 最新代号版本3的星链，但好事多磨，这次发射计划因为天气原因尔推迟到本月的月底。从官网的FCC 发布的文件可以确认它批准了SPACEX为期6个月的测试授权请求，将涉及约2000台测试设备和840颗卫星。Spacex 将在这六个月内详细测试自家的“DTC技术”（Direct to Cell），即手机直连业务。通过Starlink的官网可以得知，这个业务针对现有LTE手机配合使用，无需更改硬件、固件或特殊应用程序，便能实现“无缝访问文本、语音和数据”。不过请注意，范围限制在各个大陆的江湖湖泊跟沿海地区，即深海不在业务服务的范围内。其技术架构有点类似目前的手机工作原理，通过一个个地区基站链接网络，不同的是Spacex通过所谓enb调制解调器（advanced eNodeB modem onboard）技术把基站放在低轨太空中，每颗卫星都是手机信号塔，负责一定范围内的用户服务。当然我们知道，以前的卫星通信技术即贵而且只能接发一些信息含量比较小的短信跟语音，但是spacex的新技术截然不同，它利用大量的低轨道星链卫星提高无缝的全球互联网高速接入，同时星与星之间通过激光链路进行互联，尔SPACEX 的竞争对手亚马逊 Amazon在上周四发布消息，今年十月发射的两颗原型卫星已经完成验证“激光星间链路”(OISLs)技术，在原型测试中，相隔1000公里（621英里）的情况下，实现了100GB/秒的信息传送速度. 一场低轨卫星星座的基础设施竞争又在如火如荼中进行。至于结局如何，各位看官，等待在下再探再报！发布于 2023-12-20 11:36赞同 135 条评论分享收藏喜欢收起Thorne仰望星空的ME 关注（转自 面向未来卫星通信公众号） 2023年11月底，FCC同意SpaceX提出的更改GEN2卫星使用频率以进行手机直连卫星业务的请求，授权日期从2023年12月1日至（视条件而定），随后Starlink回复邮件表示将于2024年上半年发射840颗卫星，并期望能扩展到全球测试。 从授权文件Scope of Grant一栏可以看出，主要内容如下：修改 SpaceX 的第二代 Starlink 卫星许可证，以便：(1) 授权 SpaceX 部署先前授权的 Gen2 Starlink 卫星的改进版，使其能够在 1429 MHz 至 2690 MHz 范围内的某些频率上运行；以及 在 1910-1915 MHz 和 1990-1995 MHz 频段内运行这些卫星。(2) 在部署每颗卫星后立即在 1910-1915 兆赫和 1990-1995 兆赫波段的频率上运行这些卫星，对天线进行有限的在轨检查，为期 10 天。频率使用PCS频段：FCC通过了其申请，并提出了如下的限制条件：SpaceX 必须及时向委员会提供预先公布所需的信息、协调和通知该星座频率分配所需的信息，包括尽职调查信息；SpaceX 在第 5 部分授权的有限在轨检查中的所有操作均应在不受保护和无害干扰的基础上进行。即 SpaceX 不得对任何合法运行的台站造成有害干扰，也不得要求对其造成的干扰进行保护。即 SpaceX 不得对任何合法运行的空间站造成有害干扰，也不得要求保护其免受任何合法运行的空间站造成的干扰；如果在 SpaceX 有限的在轨检查期间出现任何有害干扰，SpaceX 应在收到干扰通知后立即停止运行，并通知委员会。SpaceX 应在收到此类干扰通知后立即停止运营，并应立即书面通知委员会。并应立即以书面形式将此类事件通知委员会；SpaceX 应与任何可能受影响的运营商进行协调，包括授权使用上述频段的运营商。在计划的在轨检查中，在这些频段上运行之前，SpaceX 必须与任何可能受影响的运营商进行协调。SpaceX 必须向其他运营商提供测试日期以及在发生有害干扰的情况下停止干扰的联络点。SpaceX 应始终保持对其卫星的完全控制，并应根据任何现有协调协议运营其卫星。根据本许可进行的任何操作或产生的任何费用均由 SpaceX 自行承担风险。本许可部分仅涉及 1910-1915 MHz 和 1990-1995 MHz 频段的操作，目的是与美国境内的授权地面站进行有限的在轨检修。SpaceX 必须获得委员会的额外批准，才能在美国境外的任何地点对其 1429 MHz 至 2690 MHz 频率范围内的卫星进行任何操作。本许可并未授权 SpaceX 在 1429 MHz 至 2690 MHz 范围内提供服务、执行许可范围内规定的有限卫星检查之外的任何发射和早期轨道阶段 (LEOP) 操作、进行测试或发送或接收任何其他传输。Gen2 Starlink 卫星的所有操作还必须符合委员会在 SpaceX Gen2 部分授权案中的决定，9 ICFS 文件编号：SAT-LOA-20200526-00055 和 SAT-AMD-20210818-00105。第二代 Starlink 卫星的所有操作还必须符合 SpaceX 第二代 V 波段许可的条款和条件， ICFS 文件编号 SAT-MOD-20230322-00062。我们部分批准并部分推迟SpaceX公司关于豁免第25.114(a)(1)节（《联邦法规汇编》第47卷第25.114(a)(1)节）的请求，该节要求空间站授权申请包含完整的附表S。10. SpaceX的第二代Starlink卫星的运行必须符合向委员会提供的所有技术规格，包括与本修改申请有关的任何补充规格。如果 SpaceX 希望修改任何其他技术规格，包括但不限于其 Gen2 Starlink 系统轨道碎片缓减计划中提供的任何信息，则必须向委员会申请进一步修改许可证。收到上述授权通知后，Starlink回复邮件，并进一步申请了相关的业务：Starlink重点提出了三方面的计划和请求：1. LEOP 测试：按照惯例，SpaceX 会将卫星发射到低空（低于国际空间站），进行初始检查测试必要时进行持续的 LEOP 测试。对于新卫星和天线，这种 LEOP 测试通常比成熟卫星的测试更为广泛、 因为我们更希望在卫星投入使用之前就发现天线硬件、软件或直接对蜂窝操作方面的问题。因为我们宁愿在卫星到达运行高度之前就发现天线硬件、软件或直接对蜂窝操作方面的问题，也不愿在之后发现问题而不得不从更高的高度脱轨。如果我们在较低的高度发现问题，我们就可以进行额外的测试，以确定是否主动使卫星脱轨，或者在卫星发生故障的情况下，确保卫星在数天或数周内被动重新进入轨道，而不是数月或数年。就我们的手机直连卫星而言，我们预计 LEOP测试将持续数周或数月，但实际持续时间将在很大程度上取决于具体情况和测试的成功与否。2.国际测试：SpaceX 要求，任何launch/LEOP 部分授权应使 SpaceX 能够与其外国运营商合作伙伴进行试验性手机直连卫星测试，作为其早期发射的一部分（须经联邦通信委员会同意，并符合其作为通知管理机构的职责）。SpaceX 与世界各地的移动运营商建立了商业手机直连卫星合作伙伴关系。与 T-Mobile 合作伙伴关系一样，这些移动运营商合作伙伴将利用 SpaceX 的技术，将这些运营商的频谱覆盖范围扩展到没有地面基础设施的地区，或地面网络受到自然灾害或其他紧急情况影响的地区。任何国外业务将仅使用属于 SpaceX 的手机直连卫星 ITU 申请和修改申请的频率（1429 MHz 至 2690 MHz）和技术参数范围内的频谱（详见随附的 9/20 单方附件 B）。任何国外测试也将遵守适用的国际电联要求（如 RR 4.4、协调要求）、当地许可/运营要求以及与移动运营商合作伙伴的协议条款。卫星数量：正如在实验许可证中讨论的那样，预计在未来 6 个月内发射和运行约 840 颗具有手机直连卫星能力的卫星，之后还将继续发射更多卫星，以确保我们能够及时发射足够数量的卫星，在 2024 年晚些时候提供商业服务。因此，虽然我们理解委员会可能会将我们的实验授权限制在我们预计在未来 6 个月内发射和测试的卫星上，但我们要求发射许可证包括我们的手机直连卫星修改申请中所有 7500 颗卫星的授权。总结：1.可能有些人不太了解频率和运营对于卫星的重要性，简单来说，频率和运营资质是卫星发射的基础，FCC对于starlink在1.9GHz频率的授权是对其发射手机直连卫星并开展业务测试的许可，也就是按spacex的说法未来六个月将大规模部署相关卫星了。2.Starlink在GEN2推出的是存量手机直连卫星技术，就是用咱们目前手机兼容的地面通信频段去服务，与运营商合作分成，原则上所有的运营商服务的客户都将成为该卫星系统的潜在客户。该市场重要性怎么描述呢，拿华为和天通来说，所有的华为mate60pro都是天通的潜在客户，天通做了几年才到10万用户，华为一个终端将其潜在客户数量两个月时间提到了三百万。。。；3. 对中国的影响，我觉得是正向的，会刺激相关政策和模式出新，手机直连卫星技术发展太快了，远远超过我去年的预想，拭目以待。4. 我在飞机上发布这篇公众号，机载wifi已经很成熟了，让我们等手机直连卫星的普及吧。发布于 2023-12-07 15:59赞同 302 条评论分享收藏喜欢 2023年密尔克卫研究报告 物流起家，向化工综合供应链发展 - 报告精读 - 未来智库 首页&知识库 推荐报告 热点聚焦 智力资源 报告精读 问答集锦 登录/注册 上传文档 申请认证 热点搜索： 汽车芯片 扫地机器人 自动驾驶 锂电池 储能 数字化转型 全部 产业研究 战略新产 传统产业 交叉产业 商业洞察 产业前瞻 消费趋势 创新变革 营商环境 宏观研究 宏观经济 社会环境 政策法规 国际政治 金融与投资 资本市场分析 投资策略 分析工具 管理研究 管理工具 案例范本 管理理论 2023年密尔克卫研究报告 物流起家，向化工综合供应链发展 来源：安信证券 发布时间：2023/04/18 浏览次数：515 举报 1.密尔克卫：危化品供应链龙头，内生外延高速增长 1.1.历史沿革：物流起家，向化工综合供应链发展 1997 年-1999 年：公司初创期，货代业务起步发展。公司前身为上海密尔克卫国际集装箱 货运有限公司，由创始人陈银河、李仁莉共同出资建立于 1997 年，从货代业务起步发展； 1998 年，公司获得一级货运代理资质；1999 年，公司于上海建设第一个危险品仓库，进军 危化品仓储领域。 2000 年-2014 年：业务范围逐步扩张，转型危化品综合物流服务商。2000 年，密尔克卫成 立国内物流部，转型从事危险品第三方物流服务；2005 年，公司正式启动国内危险品配送 业务；2014 年，密尔克卫推出国内危险品航空物流业务，成为国内领先的专业化工供应链 综合服务商。 2015 年-2020 年：持续外延并购，物贸协同发展。2015 年，君联资本入股密尔克卫；2016 年，密尔克卫成立“灵元素”线上贸易团队与化工便利店线下贸易团队，开拓线上线下贸 易业务；2018 年，公司于上海证券交易所主板上市；2020 年，公司化工品交易收入突破 6 亿元，贸易业务成为公司第二增长曲线，物贸一体化协同发展。 2021 年-至今：完善全球布局，打造超级“化工亚马逊”。2021 年，密尔克卫启动“星火计 划”，开始全球化布局，在亚太、北美、欧洲的化工产能聚集区围绕客户需求和行业发展趋 势强化核心能力，打造超级化工亚马逊，在全球范围内为客户创造价值。 1.2.危化品物流龙头，内生外延高速增长 危化品物流龙头，物贸一体化发展。密尔克卫作为国内领先的专业化工供应链综合服务商， 提供以货运代理、仓储和运输为核心的一站式综合物流服务，并基于自身化工物流交付能 力向产业链上下游延伸，开拓化工品交易服务，打造全场景物贸一体化服务体系。 公司主营业务包含综合物流服务以及化工品交易业务。综合物流服务为公司第一大业务， 2022 年约占收入 62.3%，约占毛利 89.1%:1)全球货代业务收入占比约为 32.7%，毛利占比 约为 34.4%；2)区域仓配一体化业务为公司重要盈利来源，收入占比约为 6.3%，毛利占比 约为 27.0%；3)内贸交付业务盈利较为稳定，收入占比约为 14.9%，毛利占比约为 13.3%；4) 移动交付业务为新兴业务，收入占比约为 8.4%，毛利占比约为 14.4%。化工品交易业务为 公司第二增长曲线，收入占比约为 37.7%，毛利占比约为 10.9%。 内生外延完善一体化运输网络，七大集群布局满足客户全国物流需求。公司以物流起家， 早期发展过程中不断深入与万华化学、陶氏、巴斯夫等行业巨头的服务合作，通过并购及 自建物流资产的方式积极布局北方、山东、长江、上海、浙闽、西部和两广的关键节点资 源。根据公司官网，公司目前有超过 1480 辆危化品运营车辆，全球 7 条化学品船，运营 超过 5000 个集装罐，同时在全国自建及管理 65 万平米专业化学品仓库。内生外延快速发展，贸易打开第二曲线。密尔克卫通过内生外延（自建+并购优质资产）的 方式快速发展，2014-2022 年公司营收 CAGR 达 48.82%，2014-2022 年公司归母净利润 CAGR 达 34.06%。2022 年受疫情影响，公司收入及利润增速承压，但仍然维持较快增长， 收入同比增长 33.9%，净利润同比增长 40.0%。 内生外延快速发展，贸易打开第二曲线。密尔克卫通过内生外延（自建+并购优质资产）的 方式快速发展，2014-2022 年公司营收 CAGR 达 48.82%，2014-2022 年公司归母净利润 CAGR 达 34.06%。2022 年受疫情影响，公司收入及利润增速承压，但仍然维持较快增长， 收入同比增长 33.9%，净利润同比增长 40.0%。毛利持续增长，交易业务占比提升摊薄毛利率。公司 2014-2022 年毛利持续增长，由 1.16 亿提升至 12.60 亿，CAGR 达 34.8%。2020 年后由于交易业务毛利率较物流业务更低，随着 交易业务的收入占比提升，公司整体毛利率相应下滑。 公司费用管控良好，费用率持续改善。公司收入保持较快增长，规模效应释放下，费用率 持续改善，管理费用率由 2015 年的 10.9%下滑至 2022 年的 2.6%，销售费用率由 2015 年的 2.9%下滑至 2022 年的 1.1%，财务费用率由 2017 年的 0.8%下滑至 2022 年的 0.5%。 1.3.股权稳定治理结构清晰，股权激励激发员工积极性 公司股权结构清晰，员工持股平台保障核心团队稳定。公司陈银河与慎蕾为夫妻关系，股 东李仁莉与慎蕾为母女关系，两人通过直接间接持股 38.76%，为公司实控人。公司员工持 股平台共持有 8.42%股份，覆盖了公司大部分中层管理人员以及核心技术人员，保障了公司 核心团队的稳定。管理层经验丰富，保障公司业务有序发展。公司核心管理层在入职密尔克卫前多已在物流、 化工等行业深耕多年，在大型企业担任重要职位，管理经验丰富。加入密尔克卫后在化工 品分销，供应链物流板块持续引领公司健康有序发展。 股权激励激发员工积极性，彰显公司经营信心。2022 年 10 月，公司针对高级管理人员和核 心业务人员推出股权激励方案，共发放 51 万份的股票期权，执行价格为 144.62 元/股，以 2021 年净利润基数为考核指标，22-24 年激励兑现的业绩分别为 5.67、7.09、8.86 亿元， 对应增速为 30%，25%，25%。员工福利绑定公司利润有助于进一步激发员工工作热情，实现 公司的长期发展和战略目标。 2.三方化工物流及分销市场规模持续增长，行业格局散乱集中度有望提升 2.1.三方化工物流市场规模持续增长，准入壁垒提高下行业集中度有望提升 危化品物流市场规模不断增长，第三方化工物流渗透率持续上升。我国化工品生产端主要 集中在沿海地区，而应用和消费端较为分散，复杂的化工品类以及运输环节的高度复杂和 专业派生出庞大的化工物流市场。根据中物流危化品物流分会预测，预计 2025 年危化品行 业规模将达到 2.85 万亿元，2022-2025 年增速维持在 5.7%以上。由于行业对物流环节的专 业化需求不断增加，对于操作以及运输的规范性有了更严格的要求，我国化工企业在成本 管控驱动下，逐渐剥离自有化工物流业务，第三方化工物流需求不断提升，根据中物联危 化品物流分会数据，第三方物流市场规模由 2018 年的 4225 亿元上升至 2021 年的 8960 亿 元，渗透率由 2018 年的 25%增长至 2021 年的 40%。预计 2025 年我国三方化工物流市场 渗透率为 50%，规模为 1.4 万亿，2022-2025 年行业增速达 11.6%。 化工物流百强企业市场占比不到两成，且规模偏小、行业格局较为分散。由于危险品仓库 和运输车辆的审批地域性导致危险品物流企业地域分散割据，行业整体集中度较低。由于 化工品类繁多，不同品类专业性要求不一，化工货代行业整体集中度较低。根据中国物流 与采购联合会危险品物流分会统计，2019-2020 年度，我国整个危化品道路运输年运量 11 亿吨，百强企业运量约 1.24 吨，占比约 11.27%；化工物流水运市场规模约 3.2 亿吨，百强 企业水运运量 0.53 万吨，占比约 16.45%。百强企业中，综合企业资产规模 10 亿以上占比 45%，5-10 亿元占比 15%；营业额 10 亿元以上占比 45%，5-10 亿元占比 30%，整体规模较小。 化工事故频发，安全监管趋严，物流法律法规逐步完善，行业准入壁垒提高。由于我国化 工产量逐年扩大，物流环节管理难度提升，自 2017 年以来，国家相继出台化工物流监管政 策和法律法规，规范行业运行标准，规范化工品车辆道路运行的规章制度，建设和加强化 工品物流安全体系和应急处理机制，行业事故逐年减少。由于化工产品具有危险性，预计 未来行业相关法律法规以及牌照审批机制将更为严格，行业准入壁垒将不断提高，未来行 业竞争将以存量竞争为主。 化工仓储审批较严，供给偏紧。根据中物联危化品物流分会统计，我国约有各种类型的仓 储企业超过 5000 家，其中石化产品仓储面积在 1 亿平方米的规模，石化仓储需求则在 1.3 亿平方米左右，供需缺口达 0.3 亿平方米。但由于危化品仓储具备一定的危险性，牌照审 批较为严格，行业供给有望持续偏紧。危化品仓库按火灾危险性分类可以划分为五类，甲 类仓库由于存储品类危险性高，审批程序最为严格。 随着行业对安全监管的要求不断提升，以及优势企业产能投入下竞争实力的不断加强，存 量企业存在向头部集中趋势。陆运运输上，根据中物联危化品物流分会统计，2020 年中国危化品物流企业中，企业车队规模在 50 辆以上的企业占总统计额占比为 23%，2021 年提升 至 34%。化工仓储及货代行业中，头部企业行业品类繁多、总规模较大，市占率较低，事故 频发所导致的监管压力提升也使得行业份额向优势企业集中。 高壁垒下行业新进入者较少，监管趋严下行业向头部集中，龙头企业沿产业链延伸，成长 空间较大。随着化工行业的不断扩张，头部化工企业需求也随着规模的扩大而呈现出多样 化，复杂化的趋势，新形势下，规模较大、资质齐全且管理规范的物流企业，可以利用规 模经济，在网络覆盖、运力配置等方面发挥及时、安全、低成本优势，沿产业链扩张构建 物贸一体化平台，提升议价能力，同时借助物流资源切入其他产业链，增加公司发展潜力。 2.2.三方化学品分销市场发展初期，物贸一体化平台有望快速发展 三方化学品分销市场尚处于起步阶段，市场规模随渗透率提升稳步增长。根据 VCI 和 BCG 的数据，全球化学品分销市场渗透率由 2008 年的 5.8%提升至 2019年的 6.8%，市场规模达 1.8 万亿元。第三方化学品分销企业服务能力较强，随着化学品整体市场规模的稳定增长， 其在整体化学品市场中的占比有望继续提升。根据GIR预测，2029年全球三方化工分销市 场规模有望提升至 4.7 万亿元，预计 2022-2029年CAGR达7.82%。其中，由于中国在全球 化学品市场重要性逐步显现，份额稳步提升，中国三方化工分销商有望维持更快增长。 国内化工品分销市场较为分散，行业整体效率较低。据应急管理部统计，中国作为全球最 大的化学品市场，中小型化学品生产企业占比达 80%，地域分布广、数量多，难以被传统供 应链服务商覆盖。由于行业品类较多，不同品类间差异较大，需求场景较为复杂，化学分 销产业链上参与企业较多，包括掌握产品及客户资源的化学品服务企业、提供物流服务的 供应链企业、为买卖双方提供交易撮合的电子上平台和提供一站式解决方案的自营化学品 分销商。化学品分销中间商渠道长，存在信息不对称、物流环节稳定性较差等问题： 1）上游化学品供应商采取多级分销模式，层级较多，服务水平参差，难以精准匹配客户需 求； 2）下游化学品采购商面临层层加价困境，交易环节的透明度及货品的可靠性有待保障，物 流流通成本高，呆滞货物易形成较高的仓储成本，物流时效性和稳定性有待提升。 物贸一体化平台有望联结上下游产业链，解决行业痛点，推动行业整合。相比于传统化工 分销服务商，物贸一体化平台企业在物流履约、交易撮合和增值服务上更为优质。这类企 业可以通过线上线下平台打通不同品类化工品、不同运输方式和不同地区的信息壁垒，并 依托于优质的物流网络保障各个环节的物流履约能力，扩大销售服务半径，以高性价比的 服务覆盖数量庞大的中小企业客户。未来物贸一体化平台有望成为行业发展的主要方向。 3.多业务并举完善物流网络，物贸一体化平台构建超级“化工亚马逊” 公司通过并购和自建的方式完善物流网络，为客户提供货物进出口代理、仓储、工程物流、 多式联运等一站式综合物流服务，并依托于安全稳定的物流网络逐步切入化工品分销业务， 逐步向超级“化工亚马逊”发展。随着公司规模的不断扩张，协同效应释放下，公司盈利 能力有望持续改善。 3.1.货代：网络扩张货运量持续增长，毛利率有望稳中有升 公司全球货代业务 MGF 包括传统进出口货物的国际运输全流程服务，也包括国际多式联运、 第三方物流、合同物流等新兴业务。全球货代业务以服务收费为主，利润增长主要靠业务 量和服务环节增加。 收费采用成本加成法，收取运输费用和境内物流配套服务费用，运输费用随行就市，以向 承运人采购的运力价格或自身运输成本为依据，根据具体情况适当上浮一定比例；境内物 流配套服务费用主要涉及关务服务费、港区服务费和境内物流费用，存在明确收费标准。 货代营收随行业景气上行、运输量增加而快速增长。2014-2022 年公司全球货代业务营收分 别为 3.74/4.62/5.30/6.27/7.87/8.75/10.91/31.14/37.82 亿元，2014-2021 年货代营收 CAGR 为 33.54%，营收增长较快主要有两方面因素：1）货代行业景气上行，公司成本加成 法定价模式下，收入相应成长 2）公司不断兼并扩张，下游化工行业客户范围扩展，公司业 务量快速增长，货运代理业务营收同步增长。 货运量提升有望对冲运价下行压力，毛利有望持续增长。2014-2022 公司货代业务毛利率分 别为 20.4%/19.6%/17.8%/17.7%/15.2%/11.5%/12.3%/9.0%/11.4%，2020-2021 年，货代行 业运价上涨较多，公司适当让利客户保障货量快速增长，加之员工薪酬上涨增加营业成本， 毛利率有所下降。2022 年货代行业运价持续回落，货代业务单位毛利存在下滑压力，公司 货运量随业务规模以及网络服务能力增加而快速增长，对船东议价能力提升，同时规模经 济，业务协同下盈利能力有望改善，对冲运价下行压力。未来随着公司业务量持续增长， 公司货代业务毛利率有望稳中有升。 3.2.全球移动交付：新兴业务高速扩张，盈利能力有望持续提升 全球移动交付业务（MGM）包括 2019 年开辟的全球航运及罐箱（MTT）和 2021 年开辟的全 球工程物流及干散货（MPC），主要通过航运，罐箱，工程物流，干散货运输等运输方案为 客户提供一站式物流服务。MTT 以及 MPC 均以成本加成法定价，并根据附加的增值服务收取 额外费用，其中航运及罐箱业务由于业务壁垒较高，议价能力相对较强。 全球移动交付营收保持较快增长，毛利率有望持续提升。全球移动交付业务处于快速发展 阶段，2019-2022 年营收分别为 1.86、2.47、5.68、9.70 亿元，CAGR 为 74.6%；公司提供 定制化服务，存在专业能力壁垒，盈利能力较强且相对稳定，2019-2022 年毛利率分别为 16.0%、13.7%、13.9%、18.6%。随着公司客户资源不断增加，预计收入端仍能保持较快增 长，毛利率随服务能力改善有望进一步提升。 3.3.仓储：并购+自建扩充稀缺产能，公司重要盈利来源 仓储业务主要包括分销中心 DC 和外贸仓储 CFS，分销中心提供货物储存、分销及厂内物流， 外贸仓储与货运代理配套，主要负责出口装箱等业务。目标客户主要为国际、国内大中型 化工品生产企业、贸易商和大型第三方物流企业，公司帮助此类客户建立国内的分销中心 和分销网络，并代为管理库存。 仓储业务以租赁面积，租赁天数以及租赁品类定价。公司以经营自建仓库和租赁仓库的方 式为客户提供货物存储，分拣、换包装、贴标、打托等增值服务。公司仓储业务的定价以 品类和仓储成本为依据，按单位面积价格收取收入，同时，进出仓及增值服务等业务会收 取附加费用。 并购+自建逐步扩充仓储产能，仓库品类以稀缺性的危化品仓库为主。公司通过并购+自建 的方式持续扩张仓储资产，以稀缺性较高的甲乙丙类仓库为主。根据公司公告，截至目前， 公司拥有 65 万平方米专业化学品仓库，并购进入后半程，公司将以自建为主维持仓储扩张， 预计 2023-2024 年每年增加 5-8 万平方米投放量。 仓储收入随产能投放不断增长，毛利率高且相对稳定。公司 2014-2022 仓储业务营收分别 为 0.49/0.75/1.35/1.65/3.23/4.62/5.05/5.49/7.25 亿元，公司仓储管理效率较高，在库 货物周转量提升以及持续的兼并扩张举措推动仓储营收增长；2014-2022 仓储业务毛利率分 别为 58.8%、56.5%、38.0%、41.7%、46.1%、47.1%、48.2%、43.1%、46.5%，毛利率因仓储资源的稀缺而保持较高水平。其中 2021 年因客户货物出口量增加部分仓库不饱和而导致仓 储业务毛利率有所降低，但公司调整业务结构，承接更多增值服务对冲不利因素。2022 年 公司减少空仓降低成本，毛利率回升至 46.5%。预计公司仓储业务收入将随产能扩张而增加， 服务能力增强+增值服务需求增长的情况下，毛利率有望稳中有升。 3.4.运输：物流网络扩张满足客户全国化需求，盈利较为稳定 物流网络持续扩张，满足客户全国化需求。公司的运输业务包含集运业务和配送业务，公 司以自购运输车辆和采购外部运营车队的方式组建境内运输业务部门运力，其中集运运力 以自有为主，配送运力以外采为主。运输业务以货品品类、重量和运输路程为参考指标进 行阶梯式定价。公司围绕七大产业集群持续布局物流运输资源，2018-2021 年，公司运输业 务新增子公司 35 家，网络扩张下业务能力持续增强，满足客户全国化运输需求。 运输资产优于同行，物流网络服务能力突出。根据中物联危化品数据，2020 年全国约有 38.6 万辆车，1.2 万个车队，每个车队的平均规模是 35.5 辆，多数企业规模小、集约化 程度较低。同时危险货物运输、仓储运营的监管审批具有地域性特征，导致各地化工物流 企业分散割据，多数企业服务范围有限，仅 39%化工物流企业可辐射全国。密尔克卫自有及 社会整合车辆达 1283 辆，自有牵挂车和挂板 900 台，运输资产优于同行，能提供全国物流 服务需求，能力突出。 运 输 营 收 稳 定 增 长 ， 毛 利 波 动 相 对 平 稳 。 2014-2022 公 司 运 输 业 务 营 收 分 别 为 0.54/0.84/2.38/3.77/4.40/6.72/8.86/12.58/17.25 亿元，由于公司运输网络投入成效显 著，配送业务不断壮大，新并购公司的加入使得公司运输业务量持续增加，运输营收不断 增长。2018-2022 公司运输业务毛利率分别为 9.6%/12.0%/12.0%/9.1%/9.6%，2019-2021 疫 情封控导致运力紧张，加之油价上涨的冲击，毛利率出现小幅下降。2022 年毛利率相对稳 定。预计未来运输收入随网络扩张业务量增长而稳定增长，毛利率随疫情封控解除、油价 改善而有所改善。 3.5.分销业务线上线下协同发展，物贸一体化平台构建超级化工亚马逊 分销业务线上线下协同发展，物贸联结构建“超级化工亚马逊”。公司基于化工物流交付能 力向产业链上下游延伸，开拓包括线下分销和线上运营的化工品贸易业务。线下分销模式 下，公司以代理分销为主，通过化工园区内建立化工便利店等方式为中小客户提供服务； 线上运营模式下，公司自建“灵元素”交易平台，并在“1688”上为品牌方提供代运营服 务。公司高效稳定的物流履约能力有望为交易平台持续引流，平台交易完成后也能增加额 外的物流服务需求。借助一站式综合物流与化工品交易业务相互协同带来的飞轮效应，公 司未来有望成为“超级化工亚马逊”，成长空间较大。 赚取商品差价及增值服务费用，存货及坏账风险相对可控。公司化工品交易业务以化工品 生产商或者贸易商中的长尾客户为主，根据线上或线下客户需求集中向供应商采购后再分 销，并通过自有物流体系完成分装配送等增值服务。由于下游需求相对确定且公司要求货 款两清，公司存货及坏账风险相对可控。 物贸一体化平台解决传统化工分销模式痛点1）优质供应商保障货源稳定可靠：公司与国 内外众多著名化工企业形成长期合作关系，包括巴斯夫集团、陶氏集团、阿克苏集团、PPG 工业等全球最著名的跨国化工企业，稳定且优质的供应商资源保障货源稳定可靠；2）物流履约能力优秀：公司深耕化工物流行业，物流交付能力有保障；3）专业运营团队确保服务 质量：公司聘请行业老兵及团队负责运营，以专业化服务满足客户需求。分销业务以特种和精细化工为主，持续并购助推化工品贸易业务种类延伸。公司化工品交易业务主要以精细化学品和特种化学品为主，大宗化学品占比较低，产品种类覆盖面较广，包括实验试剂耗材、助剂与催化剂、涂料原料和材料化学品等。2020年以来，公司持续并购以推进分销业务发展。 贸易业务近年来快速发展，为公司第二增长曲线。公司基于逐渐完善的物流网络提供物贸 一体化服务，2020 年起，贸易业务随着线上线下运营的成熟，品类的扩张而快速增长， 2020-2022 年分别实现营业收入 6.91、31.26、43.48 亿元，同比增长 222.9%、352.4%、 39.1%，CAGR 为 150.85%；公司贸易业务以特种和功能性化学品为主，大宗化学品占比不高， 毛利率整体高于同行，2022 年低毛利率业务占比提升和业务调整，导致总毛利率承压。随 着公司物流网络服务能力不断增强，贸易板块所能提供的产品和服务将更为丰富，预计未 来贸易业务仍将维持较快增长，毛利率有望提升。 4.复盘海外分销龙头Brenntag发展历程，密尔克卫成长空间广阔 Brenntag 为全球化学品供应链服务商龙头，提供大宗及特种化工品一站式解决方案。公司 以特种化学品业务和大宗化学品业务为主，为全球约 19 万名客户提供定制分销的一站式解 决方案，提供包括配方定制，产品混兑，物流运输，库存管理等服务。大宗化学品主要为 各类标准化学品组合。大宗化学品营收占比为 55%，毛利占比为 60%；特种化学品主要包括 营养品、药品、个人护理、建材涂料和润滑剂，营收占比为 41%，毛利占比 39%。 并购扩张发展，网络覆盖全球。Brenntag 创立于德国，1966 年收购比利时 Balder，成为跨 国公司。1970 年，Brenntag 开辟美国业务，并于 1970-2000 年间在欧洲和北美持续收并购 以拓展业务覆盖半径。2000 年之后公司陆续开展南美、亚太和非洲地区业务，但收并购重 心仍以欧洲和北美为主。截止 2022 年底，Brenntag 累计收购 221 家公司，通过网络扩张及 规模增长改善全流程效率和服务质量，全球化学品分销市场的市占率排名第一。过往并购以欧美地区为主，新兴市场逐渐成为 Brenntag 发展重心。欧美地区在化工行业中 地位突出，全球化工企业 50 强中，2022 年欧美国家占比达 46%。Brenntag 过往并购以欧美 地区为主，2009-2022 共并购 69 起，其中欧美地区共并购 49 起。 Brenntag 近年来逐渐将 目光投向发展较快的亚太市场，2020 年疫情影响下仍于亚太地区完成一起并购项目。 并购扩张下营收及利润保持稳健增长。公司不断推进并购，营收及净利润保持稳健增长， 营收由 2008 年的 74 亿欧元提升到了 2022 年的 194 亿欧元，CAGR 达 7.16%；净利由 2010 年的 1 亿欧元提升到了 2022 年的 9 亿欧元，CAGR 达 16.34%。由于公司业务范围较广，收 入波动与宏观市场环境景气变化相关度较高，2020 年受新冠疫情影响营收同比下滑 8%。 2021 年受益于全球经济复苏，公司营收同比增长 22%。2022 年由于通胀率持续上升，化学 品价格大幅上涨，公司收入同比增长 35%。 毛利持续增长，毛利率维持在较高水平。随着公司收入规模的持续增长，公司毛利由 2008 年的 15 亿欧元提升至 2022 年的 43 亿欧元，CAGR 达 7.89%。公司分销业务以成本+附加费 用定价，附加费用与物流服务以及货品价差相关，定价相对固定。毛利率在 20-23%区间浮 动，周期性较为明显。化学原料及化学制品 PPI 上行期货品成本增长，附加费用增幅不及 货品成本，毛利率相应下滑。PPI 下行期反之。分结构来看，Brenntag 2020-2022 年特种化学品毛利率分别为 20.8％、21.4％、21.1％， 大宗化学品毛利率分别为 27.9％、26.4％、24.3％，大宗化学品受宏观经济周期和原料价 格影响较大，毛利率浮动明显，特种化学品毛利率相对稳定。 股价表现长期优于 DAX 指数。Brenntag 2010 年在德国上市，至 2023 年股价上涨 386.75%， 年化涨幅 10.97%，同期德国 DAX 指数年化涨幅为 7.52%，Brenntag 超额收益约为 3.45pts。 从 PE 估值来看，公司估值变化与化工周期相关性明显，2020 年化工原料及化学制品 PPI 受 益于疫后复苏持续上行，公司估值相应提升，2021 年 PE 达到 30x。随着化工周期景气回落， 公司估值相应调整。随着公司经营稳健，市场逐步认可 Brenntag 的经营能力及壁垒，当前 PE（TTM）为 12.8x，与德国蓝筹指数 DAX 平均估值 13x 接近。 复盘海外龙头 Brenntag 历程，密尔克卫成长空间广阔。 1）受益于中国化工出海的产业红利，收入成长空间较大。随着中国经济的快速发展，化工 产业链不断完善，国内化工企业在全球化工市场地位愈发突出，根据化工欧洲化学工业委 员会数据，2020 年我国化学品市场规模约为 15470 亿欧元，市场份额由 2010 年的 25.8%提 升至 2020 年的 44.6%。未来随着国内化工产业链竞争力不断增强，中国化学品出口需求将 保持稳健增长。密尔克卫 2021 年起启动星火计划，逐步在亚太、欧洲和北美布局网络，服 务能力持续增长，未来公司跟随化工企业出海，有望快速成长。 2）并购扩张下协同效应持续释放，营收及盈利能力有望提升：从业务实质角度，Brenntag 提供物流及分销的一体化服务，与密尔克卫物流+贸易业务性质接近。Brenntag 持续外延并 购，业务规模相应增长，网络协同效应释放下，公司营收及毛利持续提升。与 Brenntag 相 比，密尔克卫刚刚开启全球扩张，营收及毛利率均有较大的提升空间，随着密尔克卫全球 化布局不断完善，公司成长空间广阔。 5.盈利预测 核心假设：预计 2023-2025 年营收分别为 146.68，184.54 以及 233.32 亿元，同比增长 26.7%，25.8%以及 26.4%。 1） 货代业务：预计公司货代业务随网络扩张仍能保持较强的市场竞争力，货量增长下对冲 运价波动，营收小幅增长，毛利率随议价能力提升而略有回升。预计 2023-2025 年全球 货代业务收入同比+8%/+10%/+10%，毛利率为 10%/10.5%/11%； 2） 移动交付业务：预计移动交付业务仍能保持较快增长， 2023-2025 年收入同比 +45%/+45%/+40%,毛利率为 19%/20%/20%； 3） 仓储：预计公司仓储业务随产能投放及增值服务增加而仍能保持较快增长，2023-2025 年收入同比+25%/+20%/+20%，毛利率为 46.5%/47.0%/47.0%； 4） 运输：预计公司运输业务随公司网络扩张而仍能保持较快增长，2023-2025 年收入同比 +25%/+20%/+20%，毛利率为 10%/10%/10%； 5） 贸易：三方分销市场规模较大，公司当前市占率较低，成长空间广阔，预计公司贸易业 务 2023-2025 年收入同比+40%/+35%/+35%，毛利率为 5.2%/5.5%/6.0%； 6） 费用端：预计 2023-2025 年公司销售费用率，管理费用率以及财务费用率保持稳定。 （本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。） 相关报告 密尔克卫（603713）研究报告：化工物流龙头，物贸一体迈向新未来.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：大国化工配套物流，集中度提升浪潮胜者.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：化工供应链物流龙头，内外兼修打开巨大成长空间.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：化工物流综合服务提供商，内生外延带动业绩高速增长.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：危化品物流龙头，物贸一体协同发展.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：物流底盘先行，分销流量变现.pdf 氟化工行业专题报告：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期.pdf 绿氢化工行业专题报告：绿氢化工项目将如何落地？.pdf 永和股份研究报告：周期与成长共振的氟化工一体化企业.pdf 氟化工行业专题报告：制冷剂格局高度集中，涨价“坡长雪厚”.pdf 化工出口链行业研究报告：海外有望进入补库周期，化工需求拐点向上.pdf 物流管理之配送管理.pptx 现代物流案例分析.pptx 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发布时间：2022/09/01 浏览次数：590 举报 一、 以物流向化工供应链深耕 1.1 治理结构优化，资质优势明显 密尔克卫成立于 1997 年，1998 年即获外贸批准为一级货代正式营业；2009 年 成立密尔克卫化工物流集团，下设业务事业部；2015 年引入君联资本，完成股份制 改造，2018 年 7 月在上海证券交易所上市。 逐步取得各类许可，强化资质优势。密尔克卫 2000 年获得货物专用运输、道路 危险货物运输资质；2001 年获准经营一类爆炸品业务；2007 年获剧毒危险货物运输 资质、海关监管白卡运输资质；2014 年其子公司取得剧毒品车辆维修资质、印刷经 营许可证。 1.2 股权集中于创始人家族，决策执行力强 董事长陈银河先生是公司第一大股东，直接持股 25.9%，通过员工平台间接持股 2.4%。公司一致行动人包括陈银河先生，以及其妻子慎蕾女士的母亲李仁莉女士，三 位合计持股占比达 40.9%为公司的实际控制人。 1.3 基础物流向综合物流转化，化工品交易服务延伸 密尔克卫深耕化工品供应链领域。公司以货运代理、仓储和运输业务为底盘发展 物流业务，从物流业务向化工品分销延伸，在协同效应下形成的化工品物贸一体化服 务，不断满足线上、线下不同行业、不同区域、不同规模的客户多样化的需求。 公司主营业务包括：综合物流服务和化工品交易业务。综合物流服务提供从客户 端到用户端的物流全环节专业服务，客户主要是化工行业贸易商，密尔克卫承担客户 的业务委托，从发货人处提取货物，组织国内和国际运输并分拨派送至收货人指定交 货点。综合物流服务细分包括全球货代业务、全球航运及罐箱业务、全球工程物流及 干散货业务、区域内贸交付业务及区域仓配一体化业务。 全球货代业务（MGF）：提供全球范围危险品普通货物海运、空运、铁路运输一 站式服务。 全球航运及罐箱业务（MTT）：通过各种规格型号罐式集装箱提供租赁与运输服 务，同时提供 LNG 罐箱以及特种化学品船的运输及配套物流方案。 全球工程物流及干散货（MPC）：工程物流专注于为大型工程总承包项目，为客 户提供综合物流解决方案，专注于石油天然气、石化、可再生能源、核电、基建、工 程建厂、采矿冶金等领域；干散货业务依靠全球船舶资源网络，为全球煤炭、矿石、 粮食、化肥等大宗商品贸易提供定制化海运解决方案。 区域内贸交付（MRT）：公司以自购运力和采购外部运力的方式组建境内各类型 化工品运输交付服务。化工品运输因业务特性有特别的要求，密尔克卫拥有特殊功能 车辆和特殊装载设备以满足各类用途，并提供各类化学品集装箱全国公路运输及各口 岸进出港服务等服务。 区域仓配一体化（MRW）：自建及管理 55 万平米的专业化学品仓库，依托仓库 设施为客户提供化工品存储保管、库存管理和操作等服务。 化工品交易服务主要为公司借助丰富的化工供应链经营经验及网络化的物流基 础设施，通过线上平台及线下一站式综合物流服务的搭建协同，实现线上导流线下， 线下反哺线上，旨在打造“化工亚马逊”。化工品交易服务细分包括分销和环保。 分销（MCD）有 7 大事业部：能源与基础化学品、风电与集采风电、醇基燃料 事业部、生物化学事业部、磷化工、零元素互联网、现金材料事业部。 环保（MEP）：包括化学品应急救援、危险废物处置能力、智能安全管理解决方 案和环保业务。 1.4 营收和毛利润保持高增长，化工品交易业务高速发展 内生外延、新增业务，助力营收持续增长。公司 2021 年营业收入 86.4 亿元， 同比增长 152.3%；相较 2017 年的 12.9 亿元，增长了 569.5%。其中综合物流业务 2021 年营业收入为 54.9 亿元，同比+101.2%，占总营收比重为 63.5%。2022H1 公 司实现营收 62.7 亿元，同比+81.1%，其中综合物流业务营收 40.7 亿元，同比增长 76.7%，占总营收比重 64.9%。 分具体业务看，2021 年 MGF 全球货代业务+MTT 全球航运及罐箱（老口径下货 代业务）占总营收比重最高，共实现营收 34.5 亿元，同比+157.7%，占总营收比重 为 39.9%；MRW 区域仓配一体化业务实现营收 5.5 亿元，同比+8.7%，占总营收比重为 6.3%；MRT 区域内贸交付业务实现营收 12.6 亿元，同比+42.0%，占总营收比 重为 14.6%；2021 新增 MPC 全球工程物流及干散货业务，实现营收 2.3 亿元，占 总营收比重为 2.7%。2022 年 H1，MGF+MTT 占总营收比 38.2%；MRW 占总营收 比 5.9%；MRT 占总营收比 13.5%，均略有下降。MPC 占总营收比上升至 7.3%。 化工品交易业务高速增长。2021 年实现营业收入 31.3 亿元，同比+352.6%，增 速是综合物流业务的 3 倍。其业务收入占总营收比重逐年升高，2021 增长到 36.2%， 同比+79.4%。2022 年 H1 实现营业收入 21.8 亿元，同比+90.2%，占总营收比重小 幅下降至 34.8%。 毛利润维持增长，化工品交易业务占比提高摊薄综合毛利率。从盈利情况看， 2021 年公司实现毛利润 8.9 亿元，同比+54.8%，毛利率 10.3%（-6.5pp）。其中综合 物流业务毛利润 7.1 亿元（同比+37.5%），毛利率 13.0%（-6.0pp）。2022 年 H1 实 现毛利润 6.4 亿元，同比增长 72.6%，毛利率 10.1%（-0.5pp）。 分业务看，2021年MGF+MTT货代业务（原口径）毛利润3.4亿元（同比+100.6%）， 毛利率 9.8%（-2.8pp）；MRW 区域仓配一体化业务毛利润 2.4 亿元（同比-2.7%）， 毛利率 43.1%（-5.0pp）；MRT 区域内贸交付业务毛利润 1.1 亿元（同比+8.1%），毛 利率 9.1%（-2.9pp）；新增 MPC 全球工程物流及干散货业务毛利润 0.2 亿元，毛利 率 9.9%。化工品交易业务毛利润 1.7 亿元，同比+241.8%，其毛利率为 5.4%（-1.7pp）。 MGF 及 MRT 业务毛利率下降，主要在于业务结构变化，普货比例上升；受 2021 年 前三季度满仓率下降的影响，公司 MRW 业务的毛利率略有下降。 公司费用控制良好。2021年公司销售费用率为1.1%（-0.3pp），管理费用率2.3% （-1.5pp），研发费用率 0.4%（-0.5pp），财务费用率 0.6%（-0.3pp）。各项费用率均 呈逐年下降趋势。2022 年 H1 销售费用率为 0.9%（-0.4pp),管理费用率 2.2%（+0.1pp）， 研发费用率 0.3%（0.0pp），财务费用率 0.4%（-0.2pp），费用率情况进一步改善。 从总盈利看，公司归母净利持续增长。2021 年归母净利润 4.3 亿元，同比 +49.7%，维持高增速；归母净利率为 5.0%（-3.4pp），历年来波动幅度稳定。2022 年 H1 归母净利润 3.0 亿元，同比增长 65.6%。 二、 危化品物流+分销高规模，格局分散待整合 2.1 危化品物流行业：高规模+小散乱特征明显 密尔克卫主营业务营业收入超过 60%同危化品物流行业相关，从需求端看，危 化品物流行业规模较高，第三方危化品物流渗透率仍在持续提升；从供给端看，业内竞争呈现“小、散、乱”特征，危化品物流对安全合规要求极高，要求相应公司具备 相关运营资质，在这种特征下，具有完备经营资质，拥有高合规能力，充足产能的企 业将能在行业规范提高的过程中充分受益。 化学品交易规模大，带动物流行业发展。据 Statistics 统计，近年全球化工品市 场规模稳定在 4 万亿美元左右。我国快递行业对应全国实物商品网上零售额 11 万亿 元，全球化工品市场规模是我国网购额的 2.5 倍。 危化品物流行业成长空间大，第三方渗透率持续提高。据中物联预测，预计 2021 年全国危化品物流市场规模达 2.2 万亿元，同比增长 9.3%。密尔克卫年报数据显示， 第三方危化品物流市场渗透率逐年提升，2021 年我国第三方危化品物流市场规模为 0.8 万亿元，渗透率达到 40%，同比提升 10pp。 从供给端看，危化品物流在运输、仓储及操作等方面具有安全性和专业性要求， 化工物流赛道呈现强牌照约束。危化品的仓储设施建设规划分级明确，供给明显受限。 危化品相关经营存在严格的资质要求，具有完备资质的企业将在其中受益。国家 对危险化学品经营实行许可制度，经营危险化学品的企业，应当依照危险化学品经营 许可证管理办法取得《危险化学品经营许可证》，“许可证”办理要求“一证一地点”， 同时区分是否带有储存设施，资质申请难度也因带储存性质而升级。“一证一地点” 以及按业务性质划分证件类型的办证要求下，行业对大型第三方危化品运输企业的资 质要求提高，具有完备资质的企业将在其中受益。 我国化工物流行业依旧呈现“小散乱”格局。据中物联数据，我国化工物流行业 前 10 中，有 7 家民企，3 家央企；从危化品运输百强企业的营业收入看，55%的化 工物流企业营收不足 10 亿元，同时，排在行业前列的上海君正、密尔克卫、中外运化工国际以及山东京博在第三方化工物流的市占率不到 1.8%。 仓储经营分级明确，用地审批趋严致供给受限。从危化品物流的细分领域仓储经 营看，由于危化品具有易燃、易爆、有毒、有害和放射性等特性，危化品仓库对选址、 材料、面积、设备等都有严格的要求，同时，根据存放物品的火灾危险性，分为甲、 乙、丙、丁、戊，危险性依次降低，危险系数越高的仓库仓储条件更加严苛。此外， 工况仓储用地出让面积增速降低，全国主要化工园数量开始减少，2021 年国有建设 用地中工况仓储用地出让面积为 17.5 万公顷，同比+4.8%，增速下降 8.8pp；全国范 围内主要化工园区数量在监管强化下持续下降，2020 年化工园区数量下降至 616 家， 同比-16.8%。 在资质方面，国家对带储存的《危险化学品经营许可证》申请要求更多同时更加 严格，不同地区申请资质的流程及要求不同，可以办理各类许可证的地点受限，如： 深圳市成立的危险品企业不能申请带仓储的许可证；同时带仓储的许可证不可异地经营，经营范围受限。企业需要在当地县/市级相关机构申请许可证。 2.2 化工品分销行业：线上+线下结合将成为主要发展方向 传统化工分销产业链主要经过供应商、分销商、物流商、交易平台（金融企业） 以及客户五方。化工产品品类较多，不同品类产品之间差异较大，对产业链上各方的 要求较其他产品高，同时化学产品表现出明显的区域化特征。 面对复杂的需求场景，传统化工品分销模式较其他产品分销复杂，传统分销通常 为多级分销模式，其特征包括：1）对代理商、分销商专业性要求高；2）要求分销商 有一定的物流履约能力；3）要求分销商能提供一定的中间生产服务；4）存在资金账 期。在传统分销复杂的特征下，参与分销业务的一般为化工企业自身的分销体系或者 掌握物流资源的分销商。 多元化平台+直营化工品分销模式：代表：巴斯夫+1688。特点：1）物流端：厂 家（卖家）同买家商议物流履约，物流由卖家承担；2）产品品类：长尾商品居多； 3）服务端：有专业的客服咨询；4）订单稳定性弱；5）厂家（卖家）赚取价差，平 台收取佣金。 多元化平台+代运营模式：代表：1688 平台。1）服务端：无专业的客服咨询； 2）物流端：无专业物流团队，需要引入第三方物流；3）产品端：产品品类更多；4） 平台赚取流量、广告等服务费。 专业平台：专业分销平台，品牌+品类全面；平台模式：自营或者撮合模式；自营模式下，平台赚取采销差价，模式较重；撮 合模式下，平台赚取佣金，模式较轻； 物流：依赖供应商或者第三方物流； 资金：同银行或第三方支付平台合作。 B2B 化工电商对专业服务、物流履约及结算增值服务要求更高。 对比 B2C 消费电商，B2B 化工电商通常对专业服务、物流履约以及交易和金融 服务要求更高；自营模式以更重资产保证优质的资源及渠道，同时有能力提供优质的 物流履约和交易服务，自营模式比撮合模式更适用于化工电商；传统分销模式下以物 流资产建设为中心的第三方化工供应链企业下的自营化工电商能服务客户的核心需 求；线上+线下+专业物流履约将是化工电商的主要发展方向。 三、 物流基本盘内生外延齐发展，分销业务平台化 以内生+外延强化产能投入，构建规模效应优势，提升资源壁垒、运营能力及客 户协同。由于运输货物的特性，化工物流对资质审核严格，合规要求高，“小、散、 乱”的行业格局必然向整合发展，从分散走向聚合，具备规模+资源+运营能力的专业 第三方物流企业将从中受益。密尔克卫以内生发展+外延并购位主要路径，强化产能 投入和研发创新以构建高规模发展，强化资源壁垒，提升运营能力，强规模效应下的 资源壁垒及高运营能力进一步强化公司的产能投入，以此往复，公司实现高速发展。 3.1 外延：运输网络的补充、仓储网络的补充和细分环节的补充 外延并购是密尔克卫主要的产能拓展方式之一，公司拓展方式主要围绕基础的运 输及仓储网络，同时加强对各细分环节的补充。2018-2021 年期间，公司外延并购案 例数量达 19 例，核心围绕仓储、运输及分销环节建设，外延并购极高拓展了公司的 物流履约能力，扩充了公司的客户资源，也极大提高了公司业务协同性。 在运输网络方面，从 2016 年收购陕西迈达，到 2021 年收购的江苏马龙国华， 密尔克卫以收购方式获取客户资源以及相关地区的危化品运输资质，迅速完善七大集 群建设，提升资源优势，获取客户资源提高规模效应。 在仓储网络方面，公司先后收购张家港巴士、张家港密尔克卫、以及上港化工物 流等，完善七大集群的仓储设施建设，由于收购以接近工业园区的仓储设施以及危化 品仓储运营资质为主，公司仓储设施收购具有极强的资源壁垒，契合公司发展逻辑。 在细分环节补充方面，密尔克卫外延除了完善运输及仓储网络，也对危化品物流 链条上的环节做了补充。2020 年公司收购的张家港新能，完善了危废处理的能力， 2021 年公司收购上海市化工物品汽车运输，完善了核电等特货及跨境长线运输业务 能力。 补充扩展危化品物贸一体化网络，物流网络+分销网络协同效应下实现客户资源 的补充。化工品物流对资质要求高，外延并购直接帮助公司获得了优质的客户资源。 2019 年，公司先后收购上海振义、天津东旭，以仓储设施建设为基础，拓展了医疗 相关行业以及半导体、涂料、新能源汽车相关行业的客户资源。2021 年，公司收购 江苏马龙国华，从化工品分销的角度拓展滇桂黔出产的化工资源线下分销的华东地区 客户；收购上海密尔克卫集装罐，以罐箱服务拓展众多国际化工企业和国际罐东；收 购上海市化工物品汽车运输，以运输资源为基础拓展芯片、半导体行业的客户。外延 并购完善公司基础物流网络，同时也扩张了分销网络，完善物贸一体化网络，实现客 户资源的补充和拓展。 围绕核心化工园区补充扩展仓储网络，构建稀缺仓储资源。化工企业不断向园区 聚集趋势增强，收购化工园对企业扩充仓储网络有重要战略意义。2020 年，应急管 理部也拟从立法角度加强化工园区、物流园区规划、布局和安全管理。密尔克卫收购 的标的对应的化工园均为优质化工园。如：“张家港市保税区扬子江国际化工园”是 全国最大的液体化工品物流集散中心；“上海化学工业区”是国家首批新型工业化示 范基地等。 围绕细分环节拓展，提升物贸一体化基本盘运营能力。我国第三方化工物流市场 整体高度分散，缺少具备全球网络、一体化供应链服务能力的优质服务商。中国下游 化工生产行业重组拆分不断，对物流服务方的要求不断提升。为了早日实现密尔克卫 “五五”战略规划，密尔克卫通过收购兼并以实现强强联合，补足业务短板，提升物 贸一体化运营能力。2020 年，公司收购湖南瑞鑫化工拓展专业化工品贸易业务，收 购张家港新能拓展危废处理业务；2021 年，公司先后收购江苏马龙国华、上海密尔 克卫集装罐及化工物品汽车运输分别拓展线下分销网络、集装罐资源以及核电等特货 的跨境运输能力。 围绕主要客户外延并购资源，实现客户协同。近年来，密尔克卫产能扩张途径与 其重要的客户（巴斯夫、陶氏、PGG、阿克苏、佐敦）高度重合，7 个集群中有 6 个 集群存在重合。 3.2 内生：行业整合进入后半程，外延向内生过渡 内生式发展集中于物流服务的延伸与信息化管理系统的搭建。公司是国内领先 的专业化工供应链综合服务商，并基于综合物流服务向化工品分销延伸，逐步形成“货 运代理、仓储和运输”为核心的化工品物贸一体化服务。公司的内生式发展主要集中 于物流服务的延伸与信息化管理系统的搭建，致力于一体化服务的丰富和对于中小客 户的覆盖。 公司资本开支爆发式增加。2021 年，公司资本开支达到 3.9 亿元，同比增长 254.1%。2022 年 H1 资本开支达到 2.5 亿元，同比增长 27.8%。在 21Q1 公司定增 完成后，在化工发达区围绕货运代理、仓储、运输等业务进行投资，从而提升公司服 务辐射范围。 公司一站式综合物流服务愈发完善。公司接受化工行业客户的业务委托，从境内 外发货人处提取货物，组织国内和国际运输并分拨派送至境内外收货人指定交货点， 对物流链上的货物流、信息流和资金流具有高效、安全的控制能力。目前，公司涵盖 了全球货代业务（MGF）、全球航运及罐箱（MTT）、全球工程物流及干散货（MPC）、 区域仓配一体化（MRW）、区域内贸交付（MRT）等。 货运代理——全球货代业务（MGF）：2021 年密尔克卫原货运代理业务（现 MGF+MTT）营业收入 34.5 亿元，同比增长+157.7%，毛利率 9.8%。2022 年 H1 营 业收入 23.9 亿元，同比增长 75.2%。 公司货运代理版图逐年扩张。2021 年，公司新设业务子公司 11 家，新收购公司 2 家，主要专注于长三角区域和海外业务扩展。2018-2021 年，公司业务新增子公司 共 30 家，通过持续新设子公司、收购公司，公司实现了从上海辐射至全国的网络布 局，进一步吸收客户资源、发挥协同效应。2021 年，公司上海以外地区的收入占比 达到 43%，较 2018 年提升 15pp。 仓储——区域仓配一体化（MRW）：公司自建及管理 55 万平米专业化学品仓库， 为客户提供化工品存储报关、库存管理和操作，以及提供货物分拣、分装、换包装、 贴标、灯托等增值服务。仓储业务主要包括两个部分：提供货物储存、分销以及厂内 物流的分销中心；以及与货运代理配套的出口装箱相关的外貌仓储。 2021 年，公司仓储业务实现营业收入 5.5 亿元，同比增长 8.7%。2015-2021 年， 业务毛利率由 56.5%下降至 43.1%，仓库利用率不足导致 2021 年毛利率较 2020 年 下降 5.1pp。2022 年 H1 营业收入 3.7 亿元，同比增长 41.8%。危险品仓库属于稀缺资源，中短期内，化工物流公司的议价能力将与仓储能力呈显著正相关，预计未来随 着公司仓储版图逐步扩张、物流网络覆盖全国，将充分享受规模优势，仓储业务毛利 率存在较大上升空间。 公司物流网逐步形成。2021 年底，公司固定资产总值达到 10.88 亿元，较 2020 年增加近 3 亿元，主要来自于企业合并增加。2021 年，公司新设子公司 10 家，新收 购公司 3 家。2017 年至 2021 年，公司仓储子公司稳步增加，共新增 30 家。同时， 租赁仓库共 61 座，主要集中于环渤海、长三角、珠三角等经济发达地区，形成 7 大 集群。 公司仓储业务立足上海，辐射全国。公司仓库分布具体可分为 7 大集群：北部 （大连、营口、天津）、山东（青岛、烟台）、上海、浙闽（宁波、福州、厦门）、南部 （广州、清远、东莞、惠州、堪江、防城港）、长江（南京、镇江、武汉、张家港、连 云港、长沙）、西部（新疆、西安、重庆、成都、昆明）。2021 年，公司新增仓库 19 做，其中上海 11 座，逐步形成立足上海、辐射全国的业务格局。 3.3 信息化建设：坚定推进数字化转型 公司信息化技术专注于仓库管理、运输管理、车辆控制及订单处理等方面。近几 年，公司坚定推进数字化转型，MCP 系统（密尔克卫化工供应链管理系统平台）在 原有专业运输及配送服务系统（TMS）、货代系统（FMS）、仓储系统（WMS）、大数 据与智能化应用以及财务结算五大板块的基础上，陆续开发上线了贸易系统（MMS）、 罐箱系统（GMS）、订单无纸化系统、人事行政流程、作战中心 1.0、CRM 等系统， 满足客户多重需求的同时，又兼顾提升公司管理效率。 截至目前，公司已获得专利证书 49 项（其中发明专利 3 项），软件著作权证书 100 项。未来，公司将不断进行科技力量升级，持续优化 MCP 系统，通过数字化供 应链贯通线上和线下的业务联动。 3.4 分销业务：基于物流底盘平台化发展，关注资金周转提升空间 线上导流线下，线下反哺线上。密尔克卫化工分销业务分别经历了传统贸易时期、 电商平台时期、平台+代运营时期以及自营买断+代运营+平台四个阶段。密尔克卫传 统分销业务是化工供应链链条上的拓展，在稳定的物流基础网络上延伸业务到化工品 贸易，在信息技术崛起下公司开始电商化运营传统贸易业务。化工供应链经营经验+ 网络化的物流基础设施助力公司化工品交易服务；线上（零元素平台+其他平台代运 营）导流线下的直接销售及分销，以及物流网络，线下完善的业务能力也会反哺线上。 未来公司化工分销业务分线上和线下两方面拓展，聚焦长尾客户群。线下业务将 主要聚焦在物贸一体化和产业链延伸上，利用分销业务持续盘活物流资源，物流资源 底盘高效高质量保证分销业务发展；此外，公司还将延产业链上游持续延伸，尝试一 些 OEM 及分装复配。线上分销方面，公司将不断在化工品品类深化拓展，以满足下 游中小客户需求，同时凭借规模效应获得价格优势。 对比摩贝、国联旗下涂多多等平台以及密尔克卫，化工电商逐渐走向自营，安全、 高效的物流履约能力也将成为核心优势之一。相比于国联、摩贝等国内可比企业，密 尔克卫能够对渠道、物流、服务进行更全面地监察，能够更好地进行品控，并能解决 复购率问题；渠道、人员、经验长期积累，支持平台长期发展；此外，密尔克卫还能 实现自营物流与分销的结合，近年来，密尔克卫积极进行物流网络扩充，已覆盖主流 精细化工厂家客户，具备较强的物流交付能力；其客户和供应商合作稳定，货源和需 求渠道通畅。 可比公司摩贝、国联股份多多平台和密尔克卫转型自信息服务、物流服务业务不同， 国际可比公司转型自传统分销商，属于劳动密集型模式，有大量的地推业务，因此有 较高的销售费用占比。 营运资金周转仍然存在提升空间。分销业务涉及存货和账期的管理，本质考验资 金运作能力。我们参考同行资金运作情况，业内资金运作优异的公司是国联股份，国联在维持较强的短期偿债能力的情况下，2015-2021 年其营运资金周转率约为 15-25 次，在行业中属领先水平。2021 年国联营运资金周转率为 18.9，目前国联可用资金 约 30 亿，能撬动约 600 亿收入。2021 年密尔克卫营运资金周转率为 7.2，也处于较 高水平，但对比同行依旧存在提升空间。公司对上下游供应商和客户的议价权提高通 常能带来营运资金周转提高，密尔克卫在不断扩大分销业务体量的情况下，公司资金 运营能力也将得到提高，我们以国联为目标看，密尔克卫以 10 亿元左右的可用资金， 在 19 的营运资金周转率下，将能撬动 200 亿元的营业收入，提升空间可观。 （本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。） 相关报告 密尔克卫（603713）研究报告：物流底盘先行，分销流量变现.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：化工物流龙头，物贸一体迈向新未来.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：大国化工配套物流，集中度提升浪潮胜者.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：化工供应链物流龙头，内外兼修打开巨大成长空间.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：化工物流综合服务提供商，内生外延带动业绩高速增长.pdf 密尔克卫（603713）研究报告：危化品物流龙头，物贸一体协同发展.pdf 物流管理之配送管理.pptx 现代物流案例分析.pptx 物流学概论分析.pptx 东南亚跨境电商物流行业研究报告.pdf 物流地产专题报告：从公募REITs视角看仓储物流运营稳定性.pdf 氟化工行业专题报告：萤石价值中枢提升，制冷剂开启景气周期.pdf 绿氢化工行业专题报告：绿氢化工项目将如何落地？.pdf 永和股份研究报告：周期与成长共振的氟化工一体化企业.pdf 氟化工行业专题报告：制冷剂格局高度集中，涨价“坡长雪厚”.pdf 化工出口链行业研究报告：海外有望进入补库周期，化工需求拐点向上.pdf 标签 密尔克卫 物流 化工 评论
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Musk）制定的目标仍然较远。同时SpaceX的发展面临市场需求量小、卫星寿命短、资金不可持续、竞争对手不断强大四项挑战。 SpaceX以发射火箭而闻名，该公司计划有朝一日将人类送上火星。要想实现这个计划，SpaceX需要投入大量资金，以开发出可以实现星际飞行任务的技术，同时，全球在高速互联网上的支出比火箭发射的支出要大得多。因此，提供卫星互联网服务的Starlink就被SpaceX视为“摇钱树”和送人类上火星计划的关键。 一、科技圈的残酷现实：14亿美元的实际与120亿美元的理想 马斯克曾说过，Starlink是SpaceX估值达到约1500亿美元的基础，并且日后还有可能支撑SpaceX成为上市公司。在SpaceX的大力推进下，Starlink部署卫星、增加用户和创造收入等方面都进展比较快。 Starlink于2019年首次部署卫星，背靠SpaceX让Starlink可以重复使用火箭舰队，这也使得它能比竞争对手更快、更多地发射卫星。如今，SpaceX在轨道上拥有大约4700颗正常运行的Starlink卫星。这不仅超出了SpaceX的预期，还震撼了SpaceX在卫星宽带方面的竞争对手，促使许多竞争对手努力节省其它方面的开支，以保留更多资金用于开发部署更好的卫星技术，跟上Starlink的步伐。 同时，根据华尔街日报报道，截至去年年底，Starlink的活跃用户已经超过100万。并且2022年Starlink收入为14亿美元，远高于前一年的2.22亿美元。 ▲Starlink（图源：SHUTTERSTOCK） 但是，SpaceX的首席执行官马斯克，以制定激进的目标而闻名。根据华尔街日报查看的一份2015年SpaceX用来向投资者筹集资金的演示文稿，SpaceX预计Starlink将在2022年产生近120亿美元的收入和70亿美元的运营利润，并且预计Starlink在2022年结束时将拥有2000万名用户。 可见，Starlink的发展速度较马斯克的预期差距较大，想要实现预定目标还有很长的路要走。 二、为实现120亿美元大目标，Starlink必须面对的四大挑战 虽然目前来看，Starlink的发展很快且收益大，但在过去和未来的发展中，Starlink面临着四个方面的挑战。 第一，Starlink的市场需求量小。对卫星互联网持怀疑态度的人曾提出过这一现实问题。Starlink可以服务的世界人口中，大多数能够负担高速宽带费用的人都生活在城市里。但在这些地区，互联网服务随处可见，一般来说，这些互联网服务的服务费用都比Starlink便宜，并且不需要配备专门的设备，使用起来也比Starlink更加方便。 再加上，地球表面大部分是海洋，就算Starlink把邮轮运营商、国际航运、海上石油钻井平台，甚至是航空公司都尽力发展成客户，需求量仍然很小。 第二，Starlink卫星的寿命短。Starlink卫星的设计寿命为5年，5年后Starlink卫星会脱离轨道并烧毁，这意味着SpaceX必须不断地制造和发射卫星，这大大增加了公司开展卫星网络服务的成本。 SpaceX想到的解决办法是利用“星际飞船”（Starship）提高升级版Starlink卫星的发射效率。但在今年4月，SpaceX首次发射的“星际飞船”在飞行几分钟后发生了爆炸。目前还不清楚SpaceX什么时候会再次尝试发射“星际飞船”，不过，最近SpaceX与美国航空安全监管机构沟通了第二次发射的关键步骤。 ▲SpaceX在4月份首次发射星际飞船，但在飞行几分钟后发生爆炸。（图源：法新社） 第三，SpaceX为Starlink发展提供的资金不可持续。华尔街日报查阅的最新文件显示，2022年，SpaceX的资本支出为32亿美元。而SpaceX资本投资部分的资金是通过使用客户用于预订未来发射位置的预付款，以及出售额外股票来筹集的。如果SpaceX仍然依靠原来的资金来源，没有更快、更有利可图的资金增长方式，Starlink的发展可能难以为继。 第四，Starlink面临来自竞争对手发展的压力。SpaceX在卫星宽带方面的竞争对手虽然落后于Starlink，但也一直在制定他们自己的低轨卫星网络计划。例如，亚马逊公司预计在不久之后会发射两颗原型卫星，以建立全球网络。加拿大卫星运营商Telesat最近也说，它已经制定了一项筹资计划，用来部署一支名为“光速”（Lightspeed）的新舰队。 结语：在公司庞大目标与四大挑战的多重压力下，Starlink的发展任重道远 SpaceX在8年前就给Starlink制定了2022年收入120亿美元、用户量2000万的目标，如今据华尔街日报查阅的最新资料，Starlink在2022年收入14亿美元、用户量超过100万，远低于计划目标。 同时，Starlink还面临卫星互联网服务市场需求量小、Starlink卫星寿命短、发展资金不可持续、竞争对手不断发展壮大的四项挑战。在公司的庞大目标和四大挑战的多重压力下，Starlink未来的发展可能不会太过顺利。 SpaceX接下来会如何带领Starlink实现进一步发展，我们将继续关注。 来源：华尔街日报 现在马斯克的星链计划到什么进度了？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册伊隆 · 马斯克（Elon Musk）SpaceX航天现在马斯克的星链计划到什么进度了？目标说是12000颗卫星，现在发了多少了？我好像还看到说美国有部分地区开始用了，具体是个什么情况了？显示全部 关注者9被浏览38,780关注问题写回答邀请回答好问题 2添加评论分享3 个回答默认排序Antarctica IceOnly The Paranoid Survive 关注（2021.05.28）星链的发射记录型号任务批次数量发射时间芯级回收状态TintinStarlink / Paz218.02.22B1038.2不回收Starlink 0.9Starlink 06019.05.24B1049.3成功Starlink 1.0Starlink 16019.11.11B1048.4成功Starlink 26020.01.07B1049.4成功Starlink 36020.01.29B1051.3成功Starlink 46020.02.17B1056.4失败Starlink 56020.03.18B1048.5失败Starlink 66020.04.23B1051.4成功Starlink 76020.06.04B1049.5成功Starlink 8 / SkySat 16-185820.06.13B1059.3成功Starlink 9 / BlackSky Global 5-65720.08.07B1051.5成功Starlink 10 / Skysat 19-215820.08.18B1049.6成功Starlink 116020.09.03B1060.2成功Starlink 126020.10.06B1058.3成功Starlink 136020.10.18B1051.6成功Starlink 146020.10.24B1060.3成功Starlink 156020.11.25B1049.7成功Starlink 166021.01.20B1051.8成功Starlink 1.0LTransporter-11021.01.24B1058.5成功Starlink 186021.02.04B1060.5成功Starlink 196021.02.16B1059.6失败Starlink 176021.03.04B1049.8成功Starlink 206021.03.11B1058.6成功Starlink 216021.03.14B1051.9成功Starlink 226021.03.24B1060.6成功Starlink 236021.04.07B1058.7成功Starlink 246021.04.29B1060.7成功Starlink 256021.05.04B1049.9成功Starlink 276021.05.09B1051.10成功Starlink 26 / Capella / Tyvak-01305221.05.15B1058.8成功Starlink 286021.05.26B1063.2成功下一批：Starlink 1.0Starlink 2960不明不明目前SpaceX已经发射了1737颗卫星。其中有99颗因测试、故障、寿命到期等原因已经降轨再入，分别来自：任务批次数量Starlink / Paz2Starlink 059Starlink 16Starlink 27Starlink 35Starlink 43Starlink 54Starlink 62Starlink 72Starlink 111Starlink 121Starlink 133Starlink 143Starlink 151星链的规模第一座星链包括11914颗卫星，分为两个阶段：阶段高度（km）轨道面（°）轨道数量卫星数量15505372158454053.2721584570703672056097.6633656097.641722335.9422493340.8482478345.6532547第1阶段4396颗卫星需要在2024年3月前发射完一半、2027年3月前全部发射完毕。第2阶段7518颗卫星需要在2024年11月前发射一半、2027年11月前全部发射完毕。已经提交申请的第二座星链包括30000颗卫星：高度（km）轨道面（°）轨道数量卫星数量32830171783344017178345531717836096.95020003737511998499531400060414812144614115.718324考虑到第一座星链远没有部署完毕，因此这个规划变数极大，将来可能会出现更多改动。除此之外，SpaceX将来甚至有计划在火星上部署第三座星链，但那就是更长远的事了。资料来源https://en.wikipedia.org/wiki/Starlinkhttps://everydayastronaut.com/News/spacex/https://www.reddit.com/r/spacex/wiki/cores编辑于 2021-05-28 00:26赞同 284 条评论分享收藏喜欢收起一号船长蚂蚁爬树不怕高，有心做事不怕老 关注如果星链计划最终成功，会发生什么166 播放编辑于 2023-09-21 17:49· 6 次播放赞同添加评论分享收藏喜欢收起 马斯克下一个帝国轮廓已现：星链实现现金流平衡 或成SpaceX营收支柱_腾讯新闻 马斯克下一个帝国轮廓已现：星链实现现金流平衡 或成SpaceX营收支柱 《科创板日报》11 月 7日讯（编辑 宋子乔） 据彭博社周一（当地时间11月6日）援引知情人士消息称，SpaceX今年火箭发射和星链（starlink）业务的收入预计将达到约90亿美元，预计2024年销售额将增至150亿美元左右。 报道称，随着该产品在全球更多地区上市，预计明年星链业务的销售额将超过发射业务，将占SpaceX总收入的大部分。 SpaceX是马斯克旗下的太空探索技术公司，主要业务包括轨道火箭发射、载人航天、卫星互联网服务，其中的卫星互联网服务即星链业务，旨在通过卫星网络为全球范围内的用户提供高速互联网连接。此外，SpaceX还开展了一些其他业务，如太阳能帆板项目，以获得更多的收入。 ▌星链不再是“负现金流的深渊” 一直以来，马斯克试图将星链业务部门作为一个重要的收入来源，为SpaceX的资本密集型项目提供资金，比如下一代飞船星舰。 但很长一段时间内，星链业务一直被视作SpaceX“负现金流的深渊”。 一方面，该业务的资本开支巨大。自2019年以来，星链已将5000多颗卫星发射到近地轨道，目前在轨运行的卫星超过4700颗，这使该公司成为了全球最大的卫星运营商。据悉，SpaceX计划到2027年前将4.2万颗卫星送入轨道。 另一方面，其营收和用户数量方面的表现不如预期。据华尔街日报此前的报道，2022年，星链业务的营收同比暴增6倍达14亿美元。尽管该年度的营收远高于2021年的2.22亿美元，但却大大低于最初的预期。据SpaceX 2015年向投资人募资时的文件，预估星链业务能在2022年带来近120亿美元营收、70亿美元营业利润；用户数上，接近2022年底时，星链的活跃订户超过100万户，而SpaceX此前的预测值高达2000万户。 不过，进入2023年，该业务正悄然出现转机。 一个标志性的事件是，当地时间11月2日，SpaceX首席执行官马斯克在X平台发文称，SpaceX的星链业务已经实现了现金流平衡。 ▌盈利只是时间问题？ 现金流平衡意味着这家企业可能不再需要大规模融资的现金流，企业价值正在逐步凸显，未来或将带来什么？ 特拉斯已经给出了示范。2018年，虽然特斯拉尚未扭亏，但首次实现现金流平衡，经营活动现金流净额大幅回正——2018年第三季度特斯拉经营活动产生的现金流为14亿美元，这使自由现金流达到8.81亿美元，成为了这家每季度烧钱数十亿美元的电动汽车制造商的一个重要转折点，特斯拉二季度的自由现金流为-7.4亿美元。年报显示，特斯拉2018年经营业务的现金流量为20.98亿美元。 相比之下，特斯拉在2018年之前经营性现金流为负，并且资本开支很大。 此后，伴随Model 3产销量的继续增长，特斯拉最终走出了财务状况不佳、裁员、受到美国监管部门重罚、被机构频繁做空的种种负面旋涡，“成功渡劫”。 现金流收支平衡之外，关于星链的好消息不止一个。 此前9月份，SpaceX负责星链业务和商业销售的副总裁乔纳森•霍夫勒（Jonathan Hofeller）出席了在巴黎举行的世界卫星商业周会议，期间他透露，星链终端不再亏本出售，以及，星链的用户数已经“远远超过”了150万（截至2023年5月，SpaceX的报告称其拥有约150万星链用户）。 随着规模效应的进一步增强，星链业务实现盈利似乎只是时间问题。SpaceX总裁兼首席运营官Gwynne Shotwell早在2月初便给出时间节点，预计星链业务将在2023年开始盈利。 值得注意的是，早在2021年，马斯克就表示，一旦现金流更加可预测时，SpaceX将分拆，并将推动星链上市。该公司高层们也曾表示，星链可能有一天会上市。 但其IPO的时点仍不确定。去年，马斯克告诉员工，公司可能要到2025年或更晚才可能上市。 ▌卫星通信行业迎催化 国内产业链有望持续向好 从行业层面看，中泰证券陈宁玉认为，此次马斯克公布星链实现现金流平衡事件不仅给出了成功的商业卫星互联网模式，并有望进一步倒逼全球其他卫星互联网企业/项目加快发星/组网进程。 今年以来，卫星互联网相关事件催化频出。7月9日，我国成功将卫星互联网技术试验卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道；8月29日、9月8日，华为分别发布Mate60Pro/Pro+，其均可支持卫星通话，即在没有地面网络信号的情况下，也可以进行卫星电话工作；10月11日，SpaceX星链官方网站全新推出星链直连手机业务（DirecttoCell）。 中泰证券认为，随着国内政策及行业进展持续推进，国内卫星互联网产业链将持续向好。当前，尤其应重视卫星制造及地面终端等领域投资机会。 近日公募基金2023年三季报已经披露完毕，据华泰证券统计，通信板块Q3持仓占比有所回落，卫星互联网获增持。国信证券也表示，Q3环比变化来看，卫星互联网在内的板块，公募基金三季度配置增长显著。 （科创板日报 宋子乔） 2023年密尔克卫研究报告 物流起家，向化工综合供应链发展 - 报告精读 - 未来智库
2022年密尔克卫研究报告 以物流向化工供应链深耕 - 报告精读 - 未来智库
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现在马斯克的星链计划到什么进度了？ - 知乎
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