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金_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心收藏查看我的收藏0有用+10大奖章基金播报讨论上传视频基金产品本词条缺少概述图，补充相关内容使词条更完整，还能快速升级，赶紧来编辑吧！大奖章基金成立于1988年3月，是美国私募基金公司文艺复兴科技公司的第一支基金产品，产品的基金经理是两位美国著名的数学家：西蒙斯和埃克斯，他们分别于1967年和1976年获得学界最高荣誉，美国数学学会5年一度的伟布伦奖，这是大奖章基金名称的由来。中文名大奖章基金创    办文艺复兴科技公司成立时间1988年3月所在国家美国目录1创建公司2公司投资策略3投资范围▪基金情况▪基金业绩创建公司播报编辑文艺复兴科技公司复兴科技公司创立于1982年成立于纽约。其公司董事，总裁和首席执行官三职为一身的就是该公司的创始人——詹姆斯-西蒙斯。作为一家私人对冲基金管理公司，复兴科技公司拥有275名雇员。旗下三个基金管理着150亿美元资产。该公司由詹姆斯-西蒙斯（James Simons）于1982年设立，从1989年期起，复兴科技公司的大奖章基金（Medallion）的年回报率平均高达35%,大奖章基金被誉为是最成功的对冲基金。大奖章基金复兴科技公司旗下有三个基金公司，分别是MEDALLION FUND，NOVA FUND和The Renaissance Institutional Equities Fund（文艺复兴机构股票基金），于后两者侧重投资纳斯达克股票市场以及面向机构投资者不同，大奖章基金只采用非股票工具，并且面对全球市场。其在美国国内的交易工具包括商品期货（能源、玉米、小麦、大豆等）和美国国债券。境外交易包括汇率期货、商品期货和外国债券。大奖章基金拥有自己的内部交易席位，由大约20名交易员组成。每周的交易从周一早上澳大利亚开市到周五美国市场闭市。复兴科技公司收取的管理费用在5%，利润参与率在36%,两者都分别高于2%和20%的同行标准。公司投资策略播报编辑20年来，西蒙斯的复兴科技对冲基金在全球市场进行交易，并且使用了复杂的数学模型去分析并执行交易，其中很多过程已经完全自动化了。复兴科技公司使用了程序模型来预测那些易于交易的金融工具价格。这些程序模型的建立是在大量数据收集之后，通过寻找那些非随机行为来进行预测。为了建立这些程序模型，复兴公司雇佣了大量的非金融背景的专业人士，包括数学家，物理学家，社会学家和统计学家。在公司位于东锡托基特的办公室里，有三分之一的雇员都拥有博士学位。投资回报到1999年12月底的11年来，大奖章基金累计的回报是2478.6%，是原资产的25倍。依据对冲基金观察家Antonie Bernheim的数据，在同时期的离岸基金中，而他的回报率在1710.1%。在2009年，大奖章基金名列获利最高的对冲基金之首，获利超过10亿美金。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。投资范围播报编辑大奖章基金的投资范围有着严格的限制，投资的产品必须符合3个条件：“必须在公众市场上交易、必须有足够的流动性、必须适合用数学模型来交易。”正因为如此，大奖章基金不包括创投基金，不涉足未上市公司股份，而一些小公司的股票、创业板股票也不包括在内，而适合用数学模型交易的品种一般来说要求有比较多，有比较准确的历史价格、交易量等。基金情况公司现有150个雇员，交易60种金融产品，基金规模50亿美元。在150名雇员中有三分之一是拥有自然科学博士学位的顶尖科学家, 涵盖数学、理论物理学、量子物理学和统计学等领域。当指令下达后，20名交易员会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会。交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。不过，当市场处于极端波动等特殊时刻，交易会切换到手工状态。基金业绩从2002年底至2005年底，规模为50亿美元的大奖章基金已经为投资者支付了60多亿美元的回报。1990年大奖章的净回报为55.9%；翌年39.4%；之后的两年分别是34%和39.1%。1994年，美联储连续6次加息，而大奖章基金净赚了71%；2000年，科技股股灾，标普指数下跌了10%，大奖章基金更是大获丰收，净回报98.5%；2008年，全球金融危机，各类资产价格下滑，大部分对冲基金都亏损，而大奖章赚了80%。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000

起底史上最神秘之大奖章基金「The Medallion Fund」的赚钱秘籍｜EBC金融探秘全球对冲基金圈 - 知乎

起底史上最神秘之大奖章基金「The Medallion Fund」的赚钱秘籍｜EBC金融探秘全球对冲基金圈 - 知乎首发于EBC切换模式写文章登录/注册起底史上最神秘之大奖章基金「The Medallion Fund」的赚钱秘籍｜EBC金融探秘全球对冲基金圈EBC集团每个认真交易的人，都值得被认真对待。起底史上最神秘之大奖章基金「The Medallion Fund」的赚钱秘籍｜EBC金融探秘全球对冲基金圈上篇文章，EBC金融给大家揭秘了全球顶级对冲基金圈之神秘大佬「文艺复兴科技公司」的背后创始团队的故事，以及其最知名的「大奖章基金The Medallion Fund」逆天的业绩和夏普比率，据说，这家低调的基金公司之前主要做的是期货和外汇交易。30 年内维持 66% 的年收益，且交易利润超过 1000 亿美元。身边做投资交易的小伙伴们按耐不住了，想更深入地了解这个基金是如何做到那么惊人的收益。今天，EBC金融集团再来起底西蒙斯的大奖章基金的赚钱秘密。我们找来了台湾天下文化出版社引进的中文版【洞悉市场的人：思想交易之父吉姆‧西蒙斯与创业公司的故事】PDF，需要的联系您的专属EBC金融投资顾问免费索取。作者Gregory Zuckerman 是《华尔街日报》广受赞誉的记者，曾出版过《The Greatest Trade Ever》和《The Frackers》等其他经典著作。在这本书中，他将注意力转向了数学家、亿万富翁对冲基金经理和慈善家吉姆·西蒙斯。西蒙斯是文艺复兴科技公司的创始人，也是现代金融史上表现最好的基金 大奖章基金的创始人。但是，西蒙斯和文艺复兴的员工以保密着称，在过去的 30 年里几乎没有泄露出组织的任何情况，Zuckerman的这本书为准确记录文艺复兴的历史做出了不少贡献。他记录了西蒙斯从麻省理工学院毕业、伯克利分校博士学位、在麻省理工学院、哈佛大学任教并最终被Stony Brook University授予数学学院院长的职位的经历。在管理Stony Brook University数学系时，他获得了几何学的最高荣誉，巩固了自己在数学领域的声誉。西蒙斯在1964年辞去哈佛大学的工作，进入位于新泽西普林斯顿大学的国防分析研究所（IDA）-隶属于国安局，美国最大也是保密级别最高的情报单位-从事破译苏联的密码工作，当时美苏正处于冷战中。大奖章基金的表现图 1：(a) 年度利润与基金规模的比较。在大多数年份，利润占基金的很大一部分，而在 2000 年、2007 年和 2008 年，回报超过 100%。(b) 基金的累计利润。平均基金规模为 54 亿美元，并在随后几年的上限为 100 亿美元。文艺复兴公司大奖章基金的表现是现代金融界的奇迹之一。它在技术上等同于在印钞。自 1988 年以来的 30 年中，大奖章的平均年回报率为66%。尽管基金规模仅为45 亿美元，但它已经产生了超过1000亿美元的利润。就其本身而言，这种表现是非凡的。更令人惊讶的是，30年对于竞争对手来说是一段很长的时间，但是并没有被超越。同期，标准普尔 500 指数每年上涨 5.1%。90% 的基金都达不到这个温和的数字——更不用说达到大奖章的高度了。在随后几年后，表现最差的一年是 1997 年，回报率为32%。在最好的一年是2008年的金融危机期间，当奖章实现的回报率152％ 。在2008-2018的10 年间，Medallion 的表现甚至更好，平均每年回报率为80%。但在2020年新冠疫情爆发最严重的一年间，文艺复兴基金三只对外部投资者开放的基金都出现亏损，亏损幅度在20%——30%之间。即使旗下有三只基金大幅亏损，但文艺复兴基金旗下不对外部投资者开放的大奖章基金（Medallion fund）却赚了不少。有投资者称，该基金去年的收益高达76%。外界分析认为，「大奖章基金的持有投资时间很短，有的时候持股时间甚至只有几分钟，往往在市场震荡和交易量激增的时候表现很好。同时，该产品杠杆率更高，在市场反弹时能够显著提升回报。」数据“文艺复兴拥有更好的数据、更老的数据、更复杂的数据，并且比其他任何人都更擅长处理这些数据”——Zuckerman影响市场的因素比我们这些普通人所意识到的要多很多。统计技术可以识别市场中影响因素和低效率之间微妙和高维的因果关系。从早期开始，文艺复兴公司就一直在收集和整理从经济指标到天气的各种数据档案。这些数据的数量和质量是使算法能够发现市场模式的微妙和未被发现的预测因素的关键所在。与竞争对手相比，文艺复兴拥有更好、更古老、更复杂的数据来驱动他们的系统。机器学习“我们不仅有50.75%的时候是正确的。而且50.75% 的时候是 100%正确的。你可以通过这种方式赚到数十亿美元。” — 鲍勃·默瑟当股票被引入组合时，该基金开始腾飞。最初，重点是债券、商品和货币。然而，为了使基金增长，需要更多的资产。事实证明，文艺复兴时期的量化分析师很难破解股票，随着 Mercer 和 Brown 加入团队，一个全新的系统被编码，它本质上是一个复杂的统计套利版本。确定了股票之间的微妙关系，并使用信息来预测价格变动的未来偏差。根据Zuckerman的说法，这使他们能够在50.75%的时间内正确预测中期交易的方向。执行“我们非常了解风险、成本、影响和市场结构，可以充分利用它” ——Renaissance高级员工对于基于重复利用非常微小的边缘系统，交易成本至关重要。文艺复兴非常擅长在进行交易之前估算交易产生的成本。这使他们能够就是否可以利用轻微的市场异常情况做出明智的决定。了解资产的市场流动性限制可以计算出可以交易的最大规模，而不会对交易产生不利影响。自信的预测、可预测的成本和高流动性将使文艺复兴能够最大化其规模和杠杆，以从机会中获利。波动性和回撤图 2：资产数量对投资组合回撤的影响。资产几何布朗运动GBM。在 Monte Carlo 模拟中运行 1000 次时，95%的情况回撤为-19%或更少。对于100种资产，回撤指标减少到-2%。对于 10K 资产，95%的情况下回撤为-0.1%或更少。多元化投资股票对文艺复兴来说是一个重大突破，并使该基金的资产规模能够扩大到100 亿美元。股票的一个关键方面是可用资产的数量。Zuckerman 提到，文艺复兴在任何时候都可能持有 4,000 个股票多头和 4,000 个空头头寸。对如此大量的资产进行中期交易对投资组合风险和回撤具有深远的影响。图 2 使用合成数据来说明交易大量不相关资产对投资组合波动性的巨大影响。广泛的多元化和准确执行为文艺复兴带来了来自德意志银行和巴克莱等合作伙伴。另一方面，文艺复兴在他们的模型中表现出一定程度的怀疑和对风险的深刻理解。他们设计了一个解决方案，在管理风险的同时利用杠杆。图 3 说明了一个系统的合成示例，该系统在 30 年内每天回报率为0.015%。在没有杠杆的情况下，复合年回报率仅为4%。然而，获得 12.5 倍杠杆的相同系统可产生60%的复合年回报率。这不是关于创建最大化回报的系统，而是关于创建在控制风险的同时最大限度地利用杠杆的系统。成功取决于把每一件事都做对Medallion 的惊人成功并非归结为一个保守的秘密。Zuckerman 认为大奖章的运营有 20-25 个方面是他们擅长的。从整体上看，所有这些细微差别的能力相加，才能提供真正出色的运营。总之，推动大奖章Medallion成功的一些关键方面是：-数据：Renaissance 拥有大量可能远程影响价格变动的数据。他们是最早开始管理数据档案的人之一，并且在使用它们方面最有经验。机器学习：Renaissance 很早就应用了他们的统计学习算法来识别市场中的预测数据和具有统计意义的重复模式。他们在股票市场早期采用机器学习是关键。多元化：据称，Medallion 交易 8,000 种资产的多头/空头，典型交易持续约 2 天。对如此庞大的资产应用中期性的中性策略可大大降低波动性和回撤。流动性限制：每项资产都在其可用的流动性限制范围内进行交易，以使 Medallion 能够在没有意外影响或风险的情况下进入和退出市场。隐匿：适当的方式以隐藏进入和退出头寸的方式。准确的成本计算：当预测优势很小时，对成本的准确估计可以提高对可获利交易机会的识别。动态调整规模：在机会比比皆是时利用。当性能下降时减少风险的暴露。杠杆：上述所有最佳实践都是获得重要杠杆的基础。Zuckerman 估计 Medallion 的交易杠杆平均为 12.5 倍——当系统对机会充满信心时，最高可达 20 倍的杠杆。Medallion的历史无杠杆回报与标准普尔 500 指数相似。ReferencesThe Man Who Solved the Market, Gregory Zuckerman, ISBN: 9780241422151Chat with traders podcast, 183: Jim Simons — the pinnacle of trading greatness w/ Gregory ZuckermanActive fund managers trail the S&P 500 for the ninth year in a row in triumph for indexingCornell, Bradford, Medallion Fund: The Ultimate Counterexample? (December 16, 2019).联系您的EBC金融投资顾问来领取吧！发布于 2021-07-29 17:59基金外汇对冲基金​赞同 3​​1 条评论​分享​喜欢​收藏​申请转载​文章被以下专栏收录EBC每个认真交易的人，都值得被认真

西蒙斯大奖章基金再度“封神”：今年赚了300亿，回报达39％_腾讯新闻

西蒙斯大奖章基金再度“封神”：今年赚了300亿，回报达39％_腾讯新闻

西蒙斯大奖章基金再度“封神”：今年赚了300亿，回报达39％

大奖章基金能实现如此惊人的累计收益，主要由于其在今年三月逆势上涨，实现了9.9%的收益。当月，标普500跌12.51%，道指累跌13.74%，均创2008年10月以来最大单月跌幅。

见习记者李迪

今年以来，全球市场巨震，多只基金表现惨烈。而文艺复兴科技公司旗下的大奖章(Medallion)量化对冲基金却在今年累计上涨了39%。扣除管理费之后，该基金依然赚了24%。

1998年至2018年以来，该基金实现费前复合收益率66%。华尔街日报更是预计今年大奖章基金或将创下收益记录。

这支曾在2008年创下超80%收益的老牌对冲基金，或将再次封神。

七百亿基金收益率39%

今年累计赚了300亿

今年以来，美国多支对冲基金亏损惨重。

全球最大对冲基金桥水基金3月份亏损16%，第一季度累计回报率为-23%；有“捡股者”之称的拉里·罗宾斯（Larry Robbins）旗下的旗舰对冲基金Glenview Capital在第一季度下跌了30.47%。

而一支名为“大奖章（Medallion）”的量化对冲基金，今年以来收益率高达39%，其惊人的收益足以让达里奥、巴菲特等大佬汗颜。

据华尔街日报，截至4月14日，文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）旗下的大奖章基金今年累计收益率达39%。

华尔街日报同时提到，该基金的收费比较高，管理费为5%，业绩分成比例为36%。扣除管理费和业绩分成后，该基金今年累计收入为24%，依然十分惊人。

大奖章基金能实现如此惊人的累计收益，主要由于其在今年三月逆势上涨，实现了9.9%的收益。当月，标普500跌12.51%，道指累跌13.74%，均创2008年10月以来最大单月跌幅。

尽管美国经济面临衰退，股市持续震荡，但华尔街日报认为，文艺复兴科技和其创始人西蒙斯可能有望在2020年实现创纪录的回报。

据CNBC，大奖章基金的管理规模在100亿美金左右，折合人民币约700亿。以百亿美金的管理规模估算，今年以来收益约39亿美金，折合人民币接近300亿；扣除管理费和业绩分成后，该基金净赚约24亿美金，折合人民币接近170亿。

二十年年化收益率近70%

创始人为量化投资之王

大奖章基金是成立于1988年的知名的量化对冲基金，多年以来业绩十分稳健，可谓是量化对冲基金行业的“领头羊”。

CNBC称，1998年至2018年的二十年之间，大奖章基金在扣费前的复合年化收益率为66%，接近70%；扣除管理费和业绩分成后，该基金的年化收益率依然达到39%。2000年，科技股股灾，标普指数跌超10%，大奖章基金缺却大获丰收，扣非后净回报98.5%，接近翻倍。2008年全球金融危机之后，大部分对冲基金亏损，大奖章实现82%的扣费后净收入。

由优秀的业绩支撑，大奖章基金也敢于对客户收取高昂的费用。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%，外加20%的业绩分成。而大奖章基金则向投资者收取5%的管理费及至少36%的业绩分成。

由于业绩实在太过优秀，即使赚的钱有将近4成被大奖章基金拿走，投资者依然对其趋之若鹜。

而大奖章基金之所以能获得如此优秀的表现，与其管理人——文艺复兴科技公司密切相关，该公司由“量化投资之王”西蒙斯于1982年创立。

西蒙斯不仅是一名优秀的投资经理，他还是一名著名的数学家，擅长通过数学模型捕捉市场机会，由电脑做出交易决策。

出生于1938年的西蒙斯在23岁时便获得数学博士学位，26岁转战情报界成为一名破译密码特工。在而立之年，西蒙斯回归学术界并在七年后获得几何学最高奖项的数学系主任。

据《The man who solved the market》一书，西蒙斯在最初接触投资时其实一直在主观和量化之间左右摇摆。他在国防部的时候研究过用hidden markov model对股票市场建模，但应用到交易中后不是很成功。但西蒙斯的模型经过多年优化，优化方式包括将频率提升到一天一次、从使用日线数据改为使用日内数据、将下单量调整到与盈利概率正相关等，最终步入了辉煌时代。

据上述书籍，西蒙斯自1989年以来，持续了30多年一直盈利。文艺复兴科技公司的数学模型也是由数百人的团队编制而成，包括弦理论物理学、天文学、量子力学、生物学、数学等各个领域的专家。作为一支纯量化基金，该基金的全部交易也都由1000多万行的计算机代码自动执行，极少有人为干涉。

1989年，文艺复兴科技公司管理资金的规模仅为2000多万美金，而现在，该公司管理规模已破千亿美金。据该公司今年2月向美国证监会提交的13F报告，截至2019年12月31日，文艺复兴科技资产管理规模达1301亿美元，直追桥水基金的1600亿美元。

据胡润百富榜，目前西蒙斯以210亿美金的身家在全球富豪榜上排名第51。

量化策略和黑天鹅策略或迎来春天

在市场时常巨震的当下，采取“风险平价”等策略的对冲基金持续下跌，但采取量化策略和黑天鹅策略的部分基金却表现相对较好。

除大奖章基金外，有“华尔街量化对冲基金三巨头之一”称号的Two Sigma旗下的旗舰量化策略基金今年表现也相对较好，仅下跌近2%。

据英国金融时报，由擅长量化策略的知名基金经理戴维·E·肖运营的Valence基金，今年以来回撤为4.6％。

而由于电脑模型难以预计“新冠疫情”这类极端情况，部分量化对冲基金也表现不佳。即使是管理着大奖章基金的文艺复兴科技公司，旗下也有部分基金大幅亏损。彭博社获得的一份投资者文件显示，截至3月20日，复兴投资机构旗下的一支股票基金在3月已经下跌了约18％。

而被誉为2019年全球最佳量化对冲基金的Quantedg，更是在今年3月份亏损了28.8%。

相对于表现参差不齐的量化对冲基金，采取黑天鹅策略的基金则表现更加亮眼。

黑天鹅基金作为专门管理尾部风险的基金，专门管理“巨灾事件”后的市场崩盘期间的尾部风险。

以《黑天鹅》作者担任投资顾问的Universa Investments公司为例，这家采取黑天鹅策略的公司通常以大量资产被动配置指数基金，不到5%的少量资产配置黑天鹅策略，即用来购买看空资产，如看跌期权等。

今年3月，Universa Investments旗下的采取“黑天鹅策略”的基金录得3612%的净回报率，可谓是熔断中的印钞机。但该公司配置“黑天鹅策略”资产的规模并不高，该基金公司整体资金管理规模在41亿美金左右，以2018年仅配置3.3%的在看空资产上的比例估算，获得3612%倍收益的资产年初初始规模约1.35亿美金，则今年约赚48.76美金。

除Universa Investment表现突出外，还有几家采取“尾部风险管理”策略的基金近期也收获颇丰。

今年2月，伦敦对冲基金36南部资本投顾（36 South Capital Advisors）在当月的市场下跌中获得了巨大的收益，回报达到了25%以上。该基金表示，2月是其自2008年以来表现最好的一个月，该公司还认为未来可能会出现更强劲的表现。

三月下旬，路透社报道，3月13日单日，Saba旗下的尾部风险基金获得了175%的收益。

一支采取“尾部风险管理”策略的ETF基金Cambria Tail Risk ETF也在3月取得12.04%的好成绩，今年以来该基金净值增长23.49%。

根据对冲基金数据库Eurekahedge的数据，采取尾部风险策略的基金总共管理46亿美元的资产。今年二月，该类基金的整体收益为14.5%，三月为11.09%。

为什么内部的大奖章基金可以长期巨额盈利，而管理的外部基金却没有那么高收益？ - 知乎

为什么内部的大奖章基金可以长期巨额盈利，而管理的外部基金却没有那么高收益？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答​切换模式登录/注册管理基金盈利为什么内部的大奖章基金可以长期巨额盈利，而管理的外部基金却没有那么高收益？为什么内部的大奖章基金可以长期巨额盈利，而管理的外部基金却没有那么高收益。显示全部 ​关注者12被浏览12,426关注问题​写回答​邀请回答​好问题​添加评论​分享​2 个回答默认排序太阳期货得道者​ 关注季年作为一个终生致力于研究詹姆斯·西蒙斯（James Simons）投资模型的研究者，个人认为主要原因有两个：首先内部的基金大家叫做大奖章基金，而外部的大家俗称小奖章基金。个人认为，大奖章基金就像亲生儿子，股东和操作员的钱都在里面；而小奖章基金更像是被雇佣的保姆角色，角色不同，自热而然的待遇不一样。所以第一个原因，叫做内外有别：如果我们分别掌握了年赚10%、20%、30%的三项赚钱技术。去管理自己的钱，你会用那个技术呢？正常人都会用30%的技术。而对外人呢？估计会根据情况用10%或者20%的赚钱技术。文艺复兴公司现有的150个雇员中，30%是拥有自然科学博士学位的顶尖科学家, 涵盖数学、理论物理学、量子物理学和统计学等领域；一句话他们都是聪明人，聪明人的选择就这么简单。第二个原因：容量限制：任何一个能产生超额回报的交易策略，它一定有容量上限限制，这就是大奖章基金为什么封闭的原因之一。否则，全球的钱都会被赚走。理论上大奖章策略管理的资金量越大，其产生超额回报的难度越高。所以任何一个好的投资策略（不管期货基金，股票基金），在到达一定规模后都有可能随时关闭，不再接受后来的追加投资者。反向思维，市场上已经成立很多年了，但还是没有规模限制的基金，投资回报率往往很低，因为客户流失率很高，为什么流失以为赚钱回报率没有吸引力。市场上比较低俗的说法，就是很多人都是犯贱毛病，就是越不好加入的越要加入，越容易加入的反而不珍惜，等容易加入的封闭了，投资者又后悔了，这就是季年说的，如果没有一双慧眼，就永远处于比较低贱的地位，扮演低贱的角色。发布于 2020-03-06 12:49​赞同 11​​添加评论​分享​收藏​喜欢收起​得得得得​ 关注这个问题我想了很久，我觉得最大的可能性在于大奖章赚了小奖章交易的钱。如果没有小奖章等外部基金，大奖章赚不到钱。发布于 2023-06-13 03:36​赞同 1​​添加评论​分享​收藏​喜欢收起​​

西蒙斯—大奖章基金 - 知乎

西蒙斯—大奖章基金 - 知乎切换模式写文章登录/注册西蒙斯—大奖章基金大道无形​教师资格证持证人大奖章基金成立于1988年3月，是美国私募基金公司文艺复兴科技公司的第一支基金产品，该公司由詹姆斯-西蒙斯(James Simons)于1982年设立，从1989年期起，复兴科技公司的大奖章基金(Medallion)的年回报率平均高达35%,大奖章基金被誉为是最成功的对冲基金。2008年，他的身价大约是85亿美元，在福布斯全球富豪榜中排名第80位，全美最富有的人排名第29位。他被金融时报Financial Times评为地球上最聪明的亿万富翁。2022年，西蒙斯以286亿美元财富值位列《2022年福布斯全球亿万富豪榜》第48位。西蒙斯是一个马萨诸塞州鞋厂老板的儿子，他于1958年毕业于麻省理工学院数学系。在1961年获得加州大学伯克利分校的数学博士学位，西蒙斯在23岁的时候就获得博士学位。1964年至1968年期间,西蒙斯是美国国防研究院的研究人员之一，他同时在麻省理工学院和哈佛大学教授数学。1968年，他就被Stony Brook University授予数学学院院长的职位，仅仅30岁。1976年，西蒙斯赢得了美国数学协会的Oswald Veblen 几何学奖，用来表彰他在多位平面面积最小化研究的成果，这个成果证明了伯恩斯坦猜想中N维的第8维，同时也成为了佛拉明的高原问题猜想的有力证据。西蒙斯最著名的研究成果是发现并实践了几何学的测量问题，这个研究成果被命名为陈氏-西蒙斯定理(这是一个与我国著名数学家陈省身共同研究的成果)。1978年，西蒙斯离开了学术界而创建了一家投资基金，主要投资于商品期货和其他金融工具。1982年创立以量化交易为主的文艺复兴科技公司，如今管理着大约500亿美元的资产。1988年大奖章基金成立,是美国私募基金公司文艺复兴科技公司的第一支基金产品，产品的基金经理是两位美国著名的数学家:西蒙斯和埃克斯，他们分别于1967年和1976年获得学界最高荣誉，美国数学学会5年一度的伟布伦奖，这是大奖章基金名称的由来。1988 年以来的 30 年中，大奖章的平均年回报率为66%。尽管基金规模仅为45 亿美元，但它已经产生了超过1000亿美元的利润。就其本身而言，这种表现是非凡的。更令人惊讶的是，30年对于竞争对手来说是一段很长的时间，但是并没有被超越。同期，标准普尔 500 指数每年上涨 5.1%。90% 的基金都达不到这个温和的数字——更不用说达到大奖章的高度了。1997 年，表现最差的一年是 ，回报率为32%。2008年的金融危机期间，当奖章实现的回报率152％ 。2008-2018的10 年间，Medallion 的表现甚至更好，平均每年回报率为80%。2020年新冠疫情爆发最严重的一年间，文艺复兴基金三只对外部投资者开放的基金都出现亏损，亏损幅度在20%——30%之间。即使旗下有三只基金大幅亏损，但文艺复兴基金旗下不对外部投资者开放的大奖章基金（Medallion fund）却赚了不少。有投资者称，该基金去年的收益高达76%。模型先生针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家，研究人员以及交易人员。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他同时雇用了超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运成功只有二分之一的概率，要战胜市场必须以周密而准确的计算为基础。大奖章基金的数学模型主要通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。目前市场上也有一些基金采取了相同的策略，不过和西蒙斯的成就相比，他们往往显得黯然失色。和流行的“买入并长期持有”的投资理念截然相反，西蒙斯认为市场的异常状态通常都是微小而且短暂的，“我们随时都在买入卖出卖出和买入，我们依靠活跃赚钱”，西蒙斯说。西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，“我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。”西蒙斯的所作所为似乎正在超越有效市场假说：有效市场假说认为市场价格波动是随机的，交易者不可能持续从市场中获利。而西蒙斯则强调，“有些交易模式并非随机，而是有迹可循、具有预测效果的。”如同巴菲特曾经指出“市场在多数情况下是有效的，但不是绝对的”一样，西蒙斯也认为，虽然整体而言，市场是有效的，但仍存在短暂的或局部的市场无效性，可以提供交易机会。在接受《纽约时报》采访时，西蒙斯提到了他曾经观察过的一个核子加速器试验，“当两个高速运行的原子剧烈碰撞后，会迸射出数量巨大的粒子。”他说，“科学家的工作就是分析碰撞所带来的变化。”“ 我注视着电脑屏幕上粒子碰撞后形成的轨迹图，它们看似杂乱无章，实际上却存在着内在的规律，”西蒙斯说，“这让我自然而然地联想到了证券市场，那些很小的交易，哪怕是只有100股的交易，都会对这个庞大的市场产生影响，而每天都会有成千上万这样的交易发生。”西蒙斯认为，自己所做的，就是分析当交易这只蝴蝶的翅膀轻颤之后，市场会作出怎样复杂的反应。“这个课题对于世界而言也许并不重要，不过研究市场运转的动力非常有趣。这是一个非常严肃的问题。”西蒙斯笑起来的时候简直就像一个顽童，而他的故事，听起来更像是一位精通数学的书生，通过复杂的赔率和概率计算，最终打败了赌场的神话。这位前美国国防部代码破译员和数学家似乎相信，对于如何走在曲线前面，应该存在一个简单的公式，而发现这个公式则无异于拿到了通往财富之门的入场券。赚钱赛过巴菲特沃伦·巴菲特是投资界人尽皆知的"股神"，但可能很多投资者不知道詹姆斯·西蒙斯。这位创造了华尔街投资神话的传奇人物管理的大奖章基金的平均年收益率比巴菲特还要高得多，其超越巴菲特的秘密武器就是量化投资。发布于 2022-09-02 10:42基金量化交易​赞同 2​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

一代传奇退位，“量化之神”西蒙斯是怎样炼成的？_澎湃号·湃客_澎湃新闻-The Paper

退位，“量化之神”西蒙斯是怎样炼成的？_澎湃号·湃客_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1一代传奇退位，“量化之神”西蒙斯是怎样炼成的？2021-01-17 13:30来源：澎湃新闻·澎湃号·湃客字号原创 曹泽熙 华尔街见闻导读：领导了一场量化投资革命的西蒙斯，已经辞去文艺复兴董事会主席的职务。从天才数学家到华尔街人尽皆知的“量化之神”，西蒙斯走过了怎样的人生轨迹？有这样一家基金公司——公司创始人不住在能俯瞰中央公园的曼哈顿顶层豪宅，而是住在僻静的纽约长岛。创始人并非金融专业出身，而是典型的“斜杠青年”：年轻时在数学领域取得极高成就，拿到了很多人梦寐以求的终身教职之后，急流勇退，选择另辟蹊径，转向投资领域。这家公司的旗舰基金产品，没有人真正了解它到底是如何运作的，但是它先给自己颁了个奖——对，名字就叫做“大奖章”基金（Medallion fund）。事实证明，“大奖章”三个字也配得上这只基金：自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%。而其表现最好的年份正是危机期间，比如2000年互联网泡沫，在其他对冲基金同行哀嚎遍野之际，大奖章基金获得98.5%的净回报。2008年金融危机，大奖章基金同样大赚80%。甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间，夏普比率高达1.89，远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。2020年全球市场大动荡，大奖章基金飙升了76%。没错，这家基金公司就是开创了量化投资先河的文艺复兴公司，而公司的创始人、被称作“量化基金之王”的西蒙斯近日宣布将从文艺复兴退位。西蒙斯几周前在给客户的一封信中说，将于1月1日辞去文艺复兴科技董事会主席一职。西蒙斯今年4月年满83岁，他将继续担任董事会成员。曾经的数学教授、密码破译者，西蒙斯在不惑之年踏上了投资之路，他是如何塑造“史上最成功的投资公司之一”的呢？01天才少年出生于1938年的西蒙斯，14岁的时候就有一个梦想：到顶尖学府MIT学数学。他后来的确申请并被录取了，用他自己的话说，“命中注定要来到这里”。往后十多年，天才少年西蒙斯的发展便沿着一条经典的数学家进阶之路，进行得很顺利：20岁毕业于麻省理工数学系；23岁在加州大学伯克利分校拿到博士学位；24岁去哈佛任教；26岁被国防部分析研究所请到普林斯顿，表面上搞研究，实则为军方破解密码，但“过于精通世故”的他因为在报纸上公开发表反战言论，又私下接受记者采访，从而被国防部解雇，这是西蒙斯第一次被解雇，也是最后一次；30岁在石溪大学当上数学学院院长，原因之一就是可以解雇人，而不用担心再被解雇了……西蒙斯在1974年和陈省身联合创立了著名的Chern-Simons理论，这一定理成为了解决庞加莱猜想证明的重要途径，后来也成为弦理论的基础。两年之后，西蒙斯获得了每5年颁发一次的全美数学科学维布伦(Veblen)奖金，这是几何世界里的最高荣耀。他还申请过诺贝尔奖，但遗憾的是并没有最终捧起这座丰杯。如今，在西蒙斯办公室的一面墙上还挂着一幅被称为Chern-Simons方程的画，四十多年来，这个方程定义了许多的现代物理学定理。02不惑之年，转向投资在40岁之前，西蒙斯就已经实现了很多人一生挤破头都很难实现的梦想：30多岁就确立“陈-西蒙斯定理”，在大学中已经拿到让无数人羡慕的终身教职……人生赢家的样子，大概就是这样吧？在自己的领域有了突破性贡献之后，继续在象牙塔内，读书、研究、传道解惑……但是，西蒙斯并不满足。40岁时，刚到不惑之年的西蒙斯，决定另起炉灶，把目光转向投资。1978年，西蒙斯在挨着石溪大学的商业区成立了一家公司，这家公司也就是对冲基金公司文艺复兴科技的前身。西蒙斯将后来的公司取名“文艺复兴”，颇有向500多年前那场轰轰烈烈的欧洲文化运动致敬的意味。如果说当年欧洲文学、艺术、哲学等领域内的大师们将人类文化推上了一个发展的高峰，那么“文艺复兴科技”则借助科技的力量攀上了金融领域的财富顶峰。西蒙斯一开始只是进行各种基于基本面的交易（fundamental trading），“毫无章法，苦不堪言。”凭借着数学家的直觉，他认为在市场上一定可以用更符合统计学的方式挣到钱。于是，他聘请了他当年在军方工作时结识的另一位数学家，创建预测货币汇率方向的模型。上世纪80年代、90年代，大多数投资界人士还在靠阅读年报、与高管聊天以及依靠直觉进行投资决策，西蒙斯决定让电脑来进行交易。早期，他没有雇佣任何华尔街背景的精英，而是从大学和国家实验室里挖来科学家和数学家。这样一帮学术狂人建立了数据预测模型，创造了尚未被市场认可的量化交易模式，西蒙斯的部分模型使用了机器学习的早期算法。上世纪80年代，不少投资公司都会应用模型来进行交易投资，但是他们的宗旨是模型得出的结论仅给交易员提供参考意见。然而，接受过完备科学教育的西蒙斯制定出完全依靠模型做交易的商业思路。后来，公司的成功证明了这一决策的正确性。03解码金融模型首先，西蒙斯引用“有效市场”（efficient market）的理论说，其实数据里面什么也没有。比如价格数据会预示未来的种种情况，所以某种程度上说价格总是对的，但事实上不是。包括历史数据在内，数据里有一些异常情况。不过渐渐地，西蒙斯领导的团队发现了越来越多的异常情形。其中没有一种应该作为极端异常的情形排除在外，忽略不计。它们属于细微的异常。将这类微妙的异常集合在一起，就可以开始准确预测某些事。投资者最关心的莫过于，模型有多精密？是那种方程式和算法的庞然大物，还是些简单的东西？西蒙斯说，今天的模型系统相当精密，可那也不是一大堆堆砌在一起，它应该算“机器学习”。其过程类似于：你发现一些可以用于预测的模式，会猜测哪些是有预见性的，接着就在电脑上测试，测试结果可能是你猜对了，也可能猜错；接下来，你利用长期历史数据、价格数据等信息做测试；最后把它们加入系统，如果有效就留在系统里，无效就剔除。因此，西蒙斯认为，系统不存在什么精密的方程式，至少在预测这个环节没有。但预测不是系统唯一的环节，还必须了解交易时的成本，一旦交易就可能影响市场动向。普通散户买个200股还不会怎么影响，可要是你想买20万股，就会推升价格。那么问题来了：价格会被你推高多少？会不会因为那么做过于扭曲市场，让你自己也没法获利？所以必须了解成本，必须明白怎样尽量减少波动，减少自己所有持仓的波动。西蒙斯说，满足这部分要求，得用一些非常复杂的应用数学，也不是什么惊天动地的高深学问，可是很复杂。此外，这个模型是只涉及数学领域，还是多个领域？西蒙斯没有透露具体用了哪些理论，而是说大部分用到统计学，还有些概率论。模型的研究范围很广泛，涉及各类可能有效的事物。它是个大电脑模型，由一个主模型控制一定规模的资金，但不会控制庞大的资金，因为那样会太影响市场。主模型操纵的规模在合理的范围内，永远不会变成独霸市场的大怪兽。毕竟，要是一家独大也就没有对手方了。04文艺复兴能够穿越牛熊吗？在投资界，要评判一只基金好不好，往往不是看在牛市的时候能够带给投资者多少收益，更要看在熊市中，能够如何控制回撤。文艺复兴旗下的大奖章基金堪称对冲基金界的传奇。自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%。而其表现最好的年份正是危机期间，比如2000年互联网泡沫，在其他对冲基金同行哀嚎遍野之际，大奖章基金获得98.5%的净回报。2008年金融危机，大奖章基金同样大赚80%。甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。大奖章基金在1990到1999年的十年间，夏普比率高达1.89，远远超过同期共同基金行业最巅峰比尔米勒的0.64。不过，大奖章基金的高昂收费也是业内知名。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%，外加20%的业绩提成。而大奖章基金向投资者收取至少36%的业绩提成，另加5%的管理费。相当于赚的钱有一半被大奖章基金拿走，但即便如此市场依然趋之若鹜。不过实际情况是有价无市，大家想买也买不到。目前大奖章基金仅向公司员工、前员工和少数老客户开放。2020年全球市场大动荡，大奖章基金飙升了76%。但从整体来看，去年文艺复兴并不好过，市场急剧的波动性让量化模型备受考验。2020年，文艺复兴的资管规模为近600亿美元，较前一年的750亿美元资管规模大幅缩水。原标题：《一代传奇退位！“量化之神”西蒙斯是怎样炼成的？》阅读原文特别声明本文为澎湃号作者或机构在澎湃新闻上传并发布，仅代表该作者或机构观点，不代表澎湃新闻的观点或立场，澎湃新闻仅提供信息发布平台。申请澎湃号请用电脑访问http://renzheng.thepaper.cn。+1收藏我要举报#西蒙斯#量化之神#文艺复兴查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

今年回报已经高达39%，西蒙斯大奖章基金的前世今生 - 知乎

今年回报已经高达39%，西蒙斯大奖章基金的前世今生 - 知乎切换模式写文章登录/注册今年回报已经高达39%，西蒙斯大奖章基金的前世今生智芝全研究在今年史诗级的行情中，“量化基金之王”西蒙斯脱颖而出，截至今年4月14日，西蒙斯创办的文艺复兴科技公司旗下的大奖章(Medallion)量化对冲基金在今年以累计上涨了39%。扣除管理费之后，该基金依然赚了24%。而在市场不断被熔断的3月，大奖章基金更是获得了9.9%的回报。华尔街日报预计今年大奖章基金或将创下收益记录。这支曾在2008年创下超80%收益的老牌对冲基金，或将再次封神。而对于了解大奖章基金的人来说，这个回报率并不让人意外。从1988年开始，西蒙斯所掌管的大奖章基金年均回报率高达39％，并且这些年来其资产从未减少过。而且，市场越是不稳定，大奖章基金表现就越好，1994年美联储连续6次加息，促使美国债券市场年回报率为-6.7%之时，大奖章基金净赚了71%。2000年科技股泡沫破灭，标准普尔指数下跌10.1%，在其他对冲基金同行哀嚎遍野之际，大奖章基金的净回报为98.5%，几乎翻倍。2007、2008年全球金融危机，大部分对冲基金亏损，大奖章还是分别赚了73%和80%。而这些数据，还都是在扣除高达5%的管理费和20%~44%的绩效费之后，交给投资者的成绩单。2005年，西蒙斯成为全球收入最高的对冲基金经理，净赚15亿美元，差不多是索罗斯的两倍。甚至在1988到1999年索罗斯最辉煌的11年中，其总收益率1701%也远远不及西蒙斯的2478%。股神巴菲特也是如此。由优秀的业绩支撑，大奖章基金也对客户收取着高昂的费用。美国对冲基金行业普遍的管理费率是2%，外加20%的业绩分成。而大奖章基金则向投资者收取5%的管理费及至少36%的业绩分成。但即便如此市场依然趋之若鹜。而大奖章基金之所以能获得如此优秀的表现，与其管理人——文艺复兴科技公司密切相关，该公司由“量化投资之王”西蒙斯于1982年创立。出生于1938年的西蒙斯在23岁时便获得数学博士学位，26岁转战情报界成为一名破译密码特工。在而立之年，西蒙斯回归学术界并在七年后获得几何学最高奖项的数学系主任。在进入量化之前，西蒙斯一直在主观和量化中徘徊。在量化中，西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，而是组建了一支由弦理论物理学、天文学、量子力学、生物学、数学等各个领域的专家组成的数百人队伍。他们用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策。换句话来讲就是大奖章基金的全部交易都由1000多万行的计算机代码自动执行，极少有人为干涉。但是任何事情的发展都要一个漫长而痛苦的过程。在大奖章基金刚一开始的第一年，根本比无法和现在的回报率相媲美，那一年大奖章仅赚了8.8%，而随后的第二年，更是大奖章基金的一个低谷期，在第二年的年初到4月大奖章基金大约赔了30%。那是西蒙斯很痛苦，他果断的意识到这些亏损可能是自己的数学模型出了问题，于是他请来一位数学大师亨利劳佛，对模型进行诊断和手术。劳佛和西蒙斯花了半年时间苦思冥想，做出一个影响大奖章“一生”的决定：将过去模型中有关宏观经济数据的部分完全剔除，只留下技术性数据，同时把注意力都集中在短线交易时间上。西蒙斯和这些数学家、统计学家、密码破译员修正好模型和投资方案后，大奖章基金的奇迹才开始上演。修改之后的大奖章基金的数学模型主要是通过对历史数据的统计，找出金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间变化的数学关系，发现市场目前存在的微小获利机会，并通过杠杆比率进行快速而大规模的交易获利。、现在大奖章基金的投资组合包含了全球上千种股市以及其他市场的投资标的，模型对国债、期货、货币、股票等主要投资标的的价格进行不间断的监控，并作出买入或卖出的指令。目前，大奖章基金会通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的机会，交易量之大甚至有时能占到整个纳斯达克市场交易量的10%。文章参考资料：今年回报已高达39%，西蒙斯大奖章基金再“封神”！华尔街见闻 大奖章基金发布于 2020-04-19 22:56​赞同​​添加评论​分享​喜欢​收藏​申请

年化收益率70% 探索“大奖章基金”未解的成功之谜|对冲基金_新浪财经_新浪网

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年化收益率70% 探索“大奖章基金”未解的成功之谜

年化收益率70% 探索“大奖章基金”未解的成功之谜

2019年11月26日 14:18

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　　“大奖章基金”未解的成功之谜

　　来源：陈达美股投资 

　　原文题目：The Unsolved Mystery of the Medallion Fund ’ s Success

　　原文作者：Richard Dewey & Ciamac Moallemi

　　翻译：陈达

　　华尔街的大多数人都解释不了对冲基金公司 “ 文艺复兴 ” 所管理的 “ 大奖章基金 ”。最常见的回答，就是耸耸肩，将其称呼为印钞机。目前大奖章仍然仅对文艺复兴的雇员和少数与公司颇有渊源的人开放，从 1988 年以来，它费前的平均年化收益率将近于令人叹为观止的 70%，没有一年有亏损。费后，也仅仅只有一年的净回报为亏损状态。

　　（大奖章在 40% 费后与标普 500 的比较，从 1 美元开始。来源：OfDollarsAndData.com）

　　Gregory Zuckerman（译者注：以下简称 Zukerman）的新书《求出市场之解的人》（The Man Who Solved the Markets），声色活现地讲述了文艺复兴创始人 Jim Simons 的斑斓人生。Simons 曾是一个数学家和冷战时的密码破解专家，再后来，他就入市抢劫了。他和他的一帮博士团队的操作，大多是藏在他计算机交易系统下的秘密（文艺复兴拒绝评论）。但如果仔细观察他们从 1988 年到 2010 年的回报表现，会回答一些有趣的问题，并提出一些其他的问题。

　　从数据上来讲大奖章从 2000 年以来经历了巨大转型。从 1990 年大到 2000 年，她获得了巨幅的收益，但就像所有其他的对冲基金一样，他偶尔也会亏钱：在 120 个月里，他有 24 个月是亏损的。—— 然后。在之后的十年（2001-2010），包含科技股泡沫炸裂、也包含重创了许多对冲基金 2007“ 量化地震 ”，更是包括 2008 年的金融巨危机，还包括了 2010 年的 “ 市场闪崩 ” ——这十年，大奖章只有三个月亏损，并且亏损都不超过 1%。

　　这与 Zukerman 书中有关于前 IBM 研究员 Robert Mercer 和 Peter Brown 描述相符，Robert Mercer 和 Peter Brown 研发了一个巨赚钱的股票 “ 统计套利 ” 系统，然后将其迭代到大奖章期权交易的模型里。“ 统计套利 ” 的策略是抓住两个相关性很强的金融证券，然后赚取极小的价格差，然后进行全市场风险对冲（译者注：市场中性的套利策略）。一个典型的例子，是通用汽车和福特汽车之间的价差（或者说估值差可能更准确一点，英文是 spread），这两个股票在大多数的时间里 “ 理应 ” 携手进退。但有时由于一些小道消息、突发新闻、对股票供需关系压力，他们走势会发生偏离，这个时候管理人就有机会设计出一个赌局，来赌他们估值差的偏离最后会闭合。

　　（Jim Simons）

　　如果赌对了你自然能赚钱，就算整个汽车板块乃至整个标普 500 指数都下跌。现代的统计套利系统就更纷繁复杂了，经常一天能做几千次交易，利用广度非常大的各种数据种类来预测股价。

　　大多数的基金经理的回报表现都与其参与的市场相关，或者是有一些广泛为业界所接受的 “ 因子 ” 来预期他的回报表现。一个例子就是 “ 价值因子 ”，与公司利润能力和资产价值相比显得比较 “ 便宜 ” 的公司在大多数情况下会表现得好。当你无比疯狂地向数据施虐，就算像巴菲特这样的投资大师，也可以被你解释得通体透明，至少某一部分收益回报可以归因于某个因子（译者注：常见的因子有 “ 价值 ”、“ 成长 ”、“ 动能 ”、“ 波动率 ”、“ 规模 ” 等等）。对冲基金 AQR 的研究发现，巴菲特的回报基本上来自于以下几个因子的混合：“ 价值 ”、“ 低波动 ”、“ 极高的盈利质量 ”。

　　而大奖章的回报似乎与已知的任何因子都无关：不是 “ 小市值 ”，不是 “ 波动率 ”，也不是 “ 动能 ” ——不是其他任何的常见因子。就算其他量化基金在最近几年数量激增，大奖章的表现也不为所动，这点真的很令人费解。一般来说当一个量化投资者找到了一个有利可图的交易，他的竞争对手也会如群鲨一般嗅着血腥而来，这场残酷的竞争最终会扼杀这个交易机会。但目前文艺复兴似乎总比他的竞争对手抢先一步，要么就是他们发现了独特的策略。

　　不但寻常的观察家不能搞懂大奖章壶里卖的药，就算是最贴近他们紧随其后的竞争对手也搞不清楚。位于加州伯克利的顶级量化对冲基金 Voleon Capital 的联合创始人 Jon McAuliffe 也说：“ 对于大奖章，我 TM 有太多问题要问他们了。”最有可能的解释可能有些无聊：文艺复兴比其他人在数据清洗和交易执行上面就是做得要好一点。而百万级数量的交易下来，积硅步也成千里了，一点点小优势可以兑现成巨大的利润。再加之杠杆的放大效应，可以进一步提高基金的回报收益。根据 Zuckerman 的研究，就算减掉 5% 的坑爹的开支和基金本身收取的至少 44% 的利润（译者注：即通常我们说的 Carry），这个基金仍然在有生之年里实现了 39% 年化收益率。

　　极端优秀的投资业绩记录往往没有好结局。既然我们很难看清大奖章的玩法，我们自然也很难说清什么会让她完蛋。Zuckerman 根据 Bloomberg Markets 的说法，发现至少曾经有那么一次千钧一发。在 2007 年，许多量化基金的交易策略突然开始疯狂亏钱。根据 Bloomberg Markets， 大奖章曾亏掉了 10 亿美元，占她资产规模的五分之一。当然最终文艺复兴坚持策略一百年不动摇，基金净值最后反弹了。如果大奖章最后不行了，其原因最可能的就是竞争对手终于慢慢能追上来了。Jim Simons 的慈善事业，前联合 CEO Robert Mercer（译者注：也是一个大牛，BSM 期权定价模型里的那个 M）的政治活动，也在最近几年让文艺复兴大出风头。《大奖章基金未解的成功之谜》这本书也更是会为大奖章的策略火上再加把油。Jim Simons 今后几十年最大的挑战，就是让他的秘密继续完全秘密下去。

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